久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：10月27日，公司公布2022年三季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收120.25億元（+14.55%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元（-11.33%）。
　　其中Q3實(shí)現(xiàn)收入40.6億元（+6.94%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.59億元（+7.95%）。
　　疫情反復(fù)下Q3業(yè)績逆勢增長，經(jīng)營韌性凸顯。2022年Q3公司重點(diǎn)經(jīng)營區(qū)域廣西、海南、四川、貴州及云南昆明疫情出現(xiàn)反復(fù)，公司日常經(jīng)營活動受影響明顯，“一退兩抗”下架門店1800多家，占門店數(shù)量20%。在此情況下公司不斷優(yōu)化經(jīng)營策略，穩(wěn)步提升門店經(jīng)營效率，凈利潤呈現(xiàn)逐季同比增速恢復(fù)的狀態(tài)，經(jīng)營韌性凸顯。
　　整體費(fèi)用率控制得當(dāng)，Q3盈利能力有所提升。Q1-3公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.24%（-2.89pct），我們認(rèn)為主要系報告期內(nèi)并表本草堂，毛利率較低的分銷業(yè)務(wù)收入占比提升，拉低整體毛利率。期間費(fèi)用率28.17%（-1.3pct），費(fèi)用率控制得當(dāng)，實(shí)現(xiàn)凈利率5.61%（-1.65pct）。
　　其中Q3實(shí)現(xiàn)毛利率36.36%（-0.47pct），期間費(fèi)用率27.62%（-1.63pct），其中銷售費(fèi)用率同比下降1.61pct至24.67%，實(shí)現(xiàn)凈利率6.39%（+0.08pct），盈利能力有所提升。
　　門店持續(xù)拓展，立體化布局深入推進(jìn)。截止2022年Q3，公司直營總門店數(shù)9164家，凈增加門店604家，其中新開業(yè)885家，關(guān)閉門店137家，搬遷門店114家，云南省外門店數(shù)占比43.04%，四川省門店突破1200家，廣西省突破800家，山西省突破600家，省外門店規(guī)模逐步加強(qiáng)。公司門店立體化布局的深入推進(jìn)，品牌滲透力持續(xù)得到推廣，鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店數(shù)目占比接近20%，縣級門店數(shù)目占比超25%。
　　投資建議：我們預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為8.96/11.69/14.4億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為18倍、14倍和11倍PE。公司經(jīng)營效率提升，區(qū)域優(yōu)勢不斷夯實(shí)，業(yè)績增長穩(wěn)健，繼續(xù)給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；整合不及預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險。