>> 廣發(fā)證券-斯達(dá)半導(dǎo)(603290)IGBT與SiC雙輪驅(qū)動，業(yè)績持續(xù)高速增長-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1422KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布三季報，業(yè)績超市場預(yù)期。公司22年前三季度營收為18.74億元，YoY+56.60%；歸母凈利潤為5.90億元，YoY+121.43%；扣非凈利潤為5.45億元，YoY+116.75%。單季度來看，公司22Q3營收為7.20億元，YoY+50.69%，QoQ+17.73%；歸母凈利潤為2.44億元，YoY+116.47%，QoQ+24.75%；扣非凈利潤為2.14億元，YoY+94.38%，QoQ+14.26%，單季度毛利率為41.38%，YoY+5.54pct，QoQ+0.43pct。
新能源領(lǐng)域成果頗豐，收入占比提升顯著。公司在新能源行業(yè)繼續(xù)快速放量，2022年前三季度，公司新能源行業(yè)收入為9.64億元，占比從2022H1的47.37%進(jìn)一步提升至51.44%。新能源車層面，22H1公司車規(guī)級IGBT模塊配套超50萬輛新能源車，預(yù)計下半年配套數(shù)量將進(jìn)一步增加。光伏儲能層面，公司IGBT產(chǎn)品可提供從單管到模塊全部解決方案，已成為戶用和工商業(yè)并網(wǎng)逆變器和儲能變流器主要供應(yīng)商，模塊產(chǎn)品亦開始在1500V系統(tǒng)地面電光伏電站和儲能系統(tǒng)中批量應(yīng)用。
碳化硅初露鋒芒，助力公司高速成長。公司車規(guī)級SiC-MOSFET模塊已開始大批量裝車應(yīng)用，并新增多個800V系統(tǒng)車型主電機(jī)控制器項目定點。未來，在公司碳化硅芯片產(chǎn)線建成后，公司碳化硅產(chǎn)品實力有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，公司碳化硅模塊將與IGBT模塊一起，為公司高速成長提供持續(xù)推動力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年EPS分別為4.89、7.11、10.09元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司為功率半導(dǎo)體核心賽道IGBT國內(nèi)龍頭企業(yè)，并在碳化硅領(lǐng)域持續(xù)實現(xiàn)突破，未來成長空間廣闊，維持合理價值為422.77元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，下游需求減弱風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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