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事件
　　公司10月27日晚發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收246.46億元，同增536.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤159.81億元，同增2916.44%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤149.20億元，EPS為10.48元。
　　評論
　　多因素影響，Q3業(yè)績環(huán)比略降。Q3公司歸母凈利潤56.54億元，環(huán)降19%，主要原因：1）公司Q1計(jì)算SQM投資收益估算與實(shí)際相差的6.2億元被計(jì)入Q2業(yè)績，且Q3計(jì)算投資收益仍采用預(yù)測值。2）Q3鋰價(jià)環(huán)比小幅增長，電碳均價(jià)48.2萬元/噸，環(huán)增2.3%；電氫均價(jià)47.5萬元/噸，環(huán)增0.4%，而Q3泰利森精礦銷售單價(jià)預(yù)計(jì)增幅較大，公司平均成本抬升。3）Q3受四川限電影響，公司鋰鹽出貨量預(yù)計(jì)與Q2持平，若全年預(yù)期不變，預(yù)計(jì)Q4出貨量將顯著增長，鋰價(jià)開啟加速上漲，業(yè)績值得期待。
　　精礦產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，冶煉產(chǎn)能逐步放量。目前泰利森鋰精礦產(chǎn)能162萬噸/年，預(yù)計(jì)22年接近滿產(chǎn)。泰利森三期預(yù)計(jì)25年投產(chǎn)，精礦產(chǎn)能有望達(dá)到210萬噸/年，四期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)25年開工，27年投產(chǎn)。四川雅江措拉鋰礦配套遂寧安居2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目正逐步恢復(fù)建設(shè)節(jié)奏，預(yù)計(jì)23下半年投產(chǎn)調(diào)試；奎納納一期爬坡中，二期已經(jīng)開始建設(shè)，公司遠(yuǎn)期鋰鹽規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到11.48萬噸/年。參股公司SQM在22年鋰鹽產(chǎn)能規(guī)劃到21萬噸，23年規(guī)劃到25萬噸，公司投資收益有望增厚。
　　加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司與LG化學(xué)簽訂氫氧化鋰供貨協(xié)議、與德方納米簽訂碳酸鋰供貨協(xié)議；作為基石投資者投資約5000萬美元參與中創(chuàng)新航H股IPO，此前雙方已簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；與北京衛(wèi)藍(lán)設(shè)立合資公司天齊衛(wèi)藍(lán)固鋰新材料（公司持股51%），共同研發(fā)預(yù)鋰化制造設(shè)備。
　　盈利預(yù)測&投資建議
　　根據(jù)前三季度業(yè)績預(yù)告，分別下調(diào)公司22-24年歸母凈利潤10%、16%、17%至225.27億元、248.16億元、259.39億元，EPS分別為13.73元、15.12元、15.81元，PE分別為6.3倍、5.8倍、5.5倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　鋰鹽價(jià)格后期走勢不確定性加大；鋰鹽需求增速不及預(yù)期等