>> 華鑫證券-中微公司(688012)三季報點評報告：新簽訂單持續(xù)高增，MOCVD設(shè)備進入收獲期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
益民 |
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事件
中微公司發(fā)布3季報業(yè)績：營業(yè)收入30.43億元，同比增長46.81%；歸母凈利潤7.93億元，同比增長46.34%；扣非歸母凈利潤6.44億元，同比增長290.4%。
投資要點
▌盈利能力進一步增強，新簽訂單持續(xù)高增
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.4億元，同比+46.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.93億元，同比增長46.34%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.44億元，同比增長290.4%；其中非經(jīng)常性損益同比減少2.28億元，包含政府補助-2.16億元及股權(quán)投資產(chǎn)生的公允價值變動收益-0.53億元。前三季度毛利率45.5%，同比+2.83pct，產(chǎn)品盈利能力增強；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.94%/ 4.97%/ 14.9%/-4.58%,同比-1.2pct/-2.45pct/+2.38pct/-2.46pct；公司前三季度扣非凈利率21.2%，同比增長13.2%。公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元，同比+45.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比+124%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.03億元，同比+96.7%；其中非經(jīng)常性損益同比+0.8億元，包含股權(quán)投資產(chǎn)生的公允價值變動收益+1.18億元；單三季度毛利率45.8%，同比+2.47pct，環(huán)比+0.51pct；Q3公司扣非凈利率19.0%，同比+4.9pct。公司前三季度新簽訂單56.4億元，同比增長60.2%，較中報大幅增加25.8億元；前三季度存貨32.4億元，同比+95.4%；合同負債19.7億元，同比+120%，新簽訂單高增奠定后續(xù)增長基礎(chǔ)。
▌刻蝕設(shè)備持續(xù)放量，MOCVD訂單進入收獲期
前三季度公司刻蝕設(shè)備收入20.0億元，同比+48%；其中CCP刻蝕設(shè)備收入14.5億元，同比+29.3%，ICP刻蝕設(shè)備收入5.51億元，同比+139%；8月22日公司成功付運第2000個CCP設(shè)備反應(yīng)臺。刻蝕設(shè)備前三季度毛利率達46.48%，環(huán)比中報進一步+0.38pct。Q3刻蝕設(shè)備收入7.02億元，同比+42.0%，根據(jù)計算其中CCP設(shè)備同比+63.6%，ICP設(shè)備同比7.9。前三季度公司MOCVD設(shè)備收入3.88億元，同比+27.7%；MOCVD設(shè)備毛利率35.8%，較中報+0.4pct，或由于高毛利率產(chǎn)品收入占比提升所致。10月25日，公司順利付運全球第500臺MOCVD設(shè)備，為2021年6月推出的PrismoUnimax系列，Prismo UniMax在2021年下半年新簽訂單超100腔，截至2022年上半年累計訂單超180腔；Q3MOCVD設(shè)備收入1.47億元，同比增長74%，預(yù)計MOCVD訂單逐步進入收獲期，后續(xù)MOCVD設(shè)備有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為45.9、62.6、80.9億元，歸母凈利潤分別為12.4、16.0、19.5元，當前股價對應(yīng)PE分別為52、40、33倍，考慮到公司為國內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備領(lǐng)域龍頭，持續(xù)向更先進工藝研發(fā)推進；MOCVD設(shè)備進入收獲期；自主研發(fā)EPI外延設(shè)備和LPCVD設(shè)備；疊加公司致力于平臺化布局，持續(xù)擴充產(chǎn)能；維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
半導(dǎo)體市場需求不及預(yù)期；下游晶圓制造產(chǎn)能擴充不及預(yù)期風(fēng)險；零部件短缺風(fēng)險；新設(shè)備研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險等。
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