>> 招商證券-安恒信息(688023)Q3營收提速增長，新安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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Q3營收提速增長，新安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，結(jié)構(gòu)優(yōu)化促毛利率提升顯著。MSS業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，公司未來業(yè)績有望受益于信創(chuàng)推進，維持“強烈推薦”投資評級。
事件：公司發(fā)布2022三季報，前三季營收10.40億元，YoY +20.10%；歸母凈利潤-4.57億元，同比虧損擴大；扣非歸母凈利潤-4.78億元，同比虧損擴大。毛利率為57.40%，比去年同期提升0.38pct；銷售、管理、研發(fā)費用分別同比增長+31.18%、+32.18%、+27.35%。
Q3營收提速，結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進毛利率提升。公司22Q3單季度實現(xiàn)營收5.05億元，YoY +25.05%；歸母凈利潤-0.85億元，YoY +8.70%；扣非歸母凈利潤-0.94億元，YoY+4.59%。報告期內(nèi)，公司在數(shù)據(jù)安全、云安全、信創(chuàng)安全、托管運營服務(wù)MSS等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，Q3單季營收增長有所提速。其中，數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)安全等新興安全業(yè)務(wù)收入增速遠超公司整體營收增速，訂閱式服務(wù)收入占比逐步提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。Q3單季毛利率61.93%，較去年同期提升3.66pct。Q3單季度銷售、管理、研發(fā)費用分別同比增長+42.91%、+28.66%、+6.78%。前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-5.47億元，同比流出有所擴大，主要系本期支付職工薪酬增加所致。
MSS業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，公司未來業(yè)績有望受益于信創(chuàng)加速推進。公司MSS已經(jīng)在教育、醫(yī)療、企業(yè)和政務(wù)市場建立幾十個標(biāo)桿，累計服務(wù)近100家客戶，客戶數(shù)量連續(xù)數(shù)月增速超過110%。我們認為，MSS其模式已經(jīng)初步得到市場驗證，在中小客戶場景得到推廣應(yīng)用，在大型客戶場景也有案例逐步落地。隨著MSS占比增長，有助于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體毛利率，同時助力公司訂閱模式收入占比持續(xù)增長，提升業(yè)績增長持續(xù)性。此外，公司積極布局信創(chuàng)領(lǐng)域，預(yù)計明年信創(chuàng)有望進入加速建設(shè)，公司有望憑借其在公安、網(wǎng)信、大數(shù)據(jù)局等監(jiān)管側(cè)覆蓋優(yōu)勢，在信創(chuàng)推進中實現(xiàn)快速增長，成為重要業(yè)績增量來源。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤為0.20/0.69/0.95億元，結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利率提升顯著，新賽道持續(xù)推進，維持強烈推薦。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、疫情影響擴大、下游需求不及預(yù)期。
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