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投資要點(diǎn)：GaN新產(chǎn)品發(fā)布，SiC產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售；與吉利科技集團(tuán)建立合作伙伴關(guān)系。
　　2022年前三個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)20.57億元，同比增22.18%。華潤(rùn)微是我國(guó)領(lǐng)先的擁有芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)能力的半導(dǎo)體企業(yè)，產(chǎn)品聚焦于功率半導(dǎo)體、智能傳感器與智能控制領(lǐng)域。公司22Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入24.86億元，同比增0.54%；歸母凈利潤(rùn)7.03億元，同比增14.14%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.56億元，同比增3.20%。2022年Q1-Q3累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入76.32億元，同比增10.17%；歸母凈利潤(rùn)20.57億元，同比增22.18%；扣非后歸母凈利潤(rùn)18.62億元，同比增19.84%。
　　發(fā)布GaN新產(chǎn)品。根據(jù)華潤(rùn)微電子芯聞號(hào)報(bào)道，9月9日公司舉辦2022年投資者開(kāi)放日暨GaN新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了氮化鎵（GaN）600V/900V系列最新產(chǎn)品，6/8英寸平臺(tái)同步開(kāi)展研發(fā)，從襯底材料、器件設(shè)計(jì)、制造和封裝工藝全方位布局。此外，公司完成對(duì)大連芯冠科技的收購(gòu)，也為進(jìn)軍電源管理、太陽(yáng)能逆變器、新能源汽車(chē)及高端電機(jī)驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　與吉利科技集團(tuán)建立合作伙伴關(guān)系。根據(jù)華潤(rùn)微電子芯聞號(hào)報(bào)道，2022年10月20日，公司與吉利科技集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，雙方將建立合作伙伴關(guān)系，構(gòu)建車(chē)規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)合作機(jī)制，基于功率模塊、MEMS傳感器、面板級(jí)封裝等產(chǎn)品或技術(shù)推出聯(lián)合解決方案，推動(dòng)提升新能源汽車(chē)、電動(dòng)摩托車(chē)等場(chǎng)景下的半導(dǎo)體自給率。此外，華潤(rùn)微和吉利科技集團(tuán)還聯(lián)合設(shè)立“吉利科技-華潤(rùn)微汽車(chē)傳感器及應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室”，吉利科技集團(tuán)將聚合旗下相關(guān)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)資源，發(fā)揮在汽車(chē)半導(dǎo)體、動(dòng)力電池、摩托車(chē)三電等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，共同打造產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的典范。
　　12寸產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)年底通線(xiàn)，SiC產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。公司投資的12寸產(chǎn)線(xiàn)正在按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于年底通線(xiàn)，首期規(guī)劃產(chǎn)能3萬(wàn)片/月，產(chǎn)品以MOS為主，也在規(guī)劃IGBT，終端應(yīng)用主要針對(duì)工控和汽車(chē)等附加值較高的市場(chǎng)。目前公司SiC實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額的產(chǎn)品以SiC二極管為主，應(yīng)用于充電樁、光伏逆變、工業(yè)電源、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的SiCMOS也已開(kāi)始批量銷(xiāo)售。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值建議。我們預(yù)計(jì)公司2022E-2024E營(yíng)業(yè)收入分別為106.10億元、127.22億元和152.55億元，歸母凈利潤(rùn)分別為26.80億元、29.65億元和35.54億元。采取PE估值方法，結(jié)合可比公司水平，我們給予公司2022E（PE）25x-29x估值，對(duì)應(yīng)合理市值區(qū)間670.10億元-777.31億元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間50.76元/股-58.88元/股，給予“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情影響宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致芯片需求下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。