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公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，延續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)。公司2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.31億元，同比增長(zhǎng)35.68%；歸母凈利潤(rùn)8.43億元，同比增長(zhǎng)44.87%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8.01億元，同比增長(zhǎng)43.89%。公司整體毛利率65.68%，同比提升1.44 pct；公司整體ROE為9.70%，同比提升0.69 pct。2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用7.57億，同比增長(zhǎng)102.35%；2022年Q3研發(fā)費(fèi)用3.74億，同比增長(zhǎng)119.17%。合同負(fù)債5.80億元，較期初增加1.09億元。縱觀三季度及歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、盈利能力、研發(fā)費(fèi)用及合同負(fù)債等關(guān)鍵指標(biāo)創(chuàng)2002年以來(lái)歷史新高。
　　國(guó)微電子更享下游高景氣紅利，紫光同芯發(fā)力高端及車載芯片，紫光同創(chuàng)進(jìn)入良性高成長(zhǎng)階段。得益于我國(guó)芯片自主可控水平提升以及特種產(chǎn)品電子信息化的需求，特種集成電路業(yè)務(wù)將持續(xù)高速增長(zhǎng)。國(guó)微電子通過(guò)長(zhǎng)期耕耘構(gòu)筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，更能享受到下游高景氣紅利。紫光同芯是智能安全芯片龍頭廠商，布局高端安全及車載芯片，為公司發(fā)展增添新動(dòng)力。公司2022年前三季度投資收益為1.15億元，主要系聯(lián)營(yíng)企業(yè)按權(quán)益法核算的投資收益增加所致，紫光同創(chuàng)自2021年扭虧為盈后進(jìn)入良性發(fā)展軌道。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為28.25、40.22和53.58億元，同比增長(zhǎng)44.6%、42.3%和33.2%，分別對(duì)應(yīng)EPS3.33、4.73和6.31元/股。綜合考慮公司成長(zhǎng)性及盈利能力，給予公司2023年50倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值236.67元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。特種集成電路行業(yè)成長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；特種集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)能供給不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。