>> 廣發(fā)證券-九陽股份(002242)收入穩(wěn)定，業(yè)績承壓-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1354KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋,袁雨辰 |
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公司披露2022年三季報。公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度收入69.3億元，同比-1.5%；歸母凈利5.0億元，同比-23.9%；扣非后歸母凈利4.6億元，同比-16.1%。毛利率28.7%（YoY-1.2pct），凈利率7.2%（YoY-1.8pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率同比-0.0pct、+0.2pct、-0.6pct、+0.3pct。2022Q3單季收入22.1億元，同比-3.2%；歸母凈利潤1.6億元，同比-25.3%。毛利率28.7%（YoY+0.3pct），凈利率7.2%（YoY-1.6pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+2.2pct、+0.2pct、-0.8pct、+0.1pct。
Q3收入小幅下滑，業(yè)績持續(xù)承壓。Q3收入下滑3%，主要原因：（1）海外需求趨弱，外銷承壓；（2）國內(nèi)疫情反復(fù)，線下渠道受到較大影響，同時線上渠道增速放緩，根據(jù)魔鏡市場數(shù)據(jù)，22Q3九陽在淘系+京東平臺實現(xiàn)銷售額19.3億元，同比-14.8%，增速環(huán)比22H1放緩12.5pct。Q3利潤下滑幅度大于收入，主要原因：公司保持費用投放節(jié)奏，規(guī)模原因?qū)е翾3費用率提升：銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+2.2pct、+0.2pct、-0.8pct、+0.1pct。
盈利預(yù)測與投資建議。小家電行業(yè)消費升級趨勢不變，公司作為小家電龍頭，行業(yè)地位穩(wěn)固，產(chǎn)品矩陣豐富，持續(xù)改善線上、線下銷售渠道，公司業(yè)績有望逐步恢復(fù)良好增長。我們預(yù)計2022-24年歸母凈利分別同比增長-28.1%、17.3%、11.6%，對應(yīng)EPS為0.70、0.82、0.91元/股。公司擁有較強的產(chǎn)品創(chuàng)新力和渠道力，參考可比公司估值，給予2023年19xPE，對應(yīng)合理價值15.56元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。新品推廣進度低于預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)競爭環(huán)境進一步惡化。
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