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財(cái)通證券-華如科技(301302)國產(chǎn)軍事仿真龍頭,成長加速可期-221028
上傳日期:
2022/10/28
大小:
1537KB
格式:
pdf 共22頁
來源:
財(cái)通證券
評級:
增持(首次)
作者:
楊燁
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
國產(chǎn)軍事仿真龍頭,五大業(yè)務(wù)方向助力軍事智能化。公司成立于2011年,深耕軍事仿真。2021年公司收入6.86億元,公司按照業(yè)務(wù)方向分作戰(zhàn)實(shí)驗(yàn)、模擬訓(xùn)練、裝備論證、試驗(yàn)鑒定、綜合保障,2021年收入分別占比50%、27%、10%、10%、3%。公司收入三年CAGR達(dá)41%,正處于業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張期,同時(shí)下游客戶集的趨勢也印證公司在客戶拓展方面不斷自我突破,后續(xù)成長可期。
軍事仿真成為軍費(fèi)放大器,市場空間超200億元。軍事仿真被全球各國認(rèn)作軍費(fèi)放大器,能有效節(jié)約早期設(shè)計(jì)研發(fā)階段的時(shí)間與經(jīng)費(fèi)投入。根據(jù)簡氏防務(wù)預(yù)計(jì),2027年全球仿真軍事訓(xùn)練系統(tǒng)市場空間將達(dá)到1216億美元,十年CAGR達(dá)25%。目前國防建設(shè)向信息化轉(zhuǎn)型,軍費(fèi)信息化投入占比將提高,根據(jù)智研咨詢,我國軍事仿真技術(shù)需求逐年增加,預(yù)計(jì)2027年我國軍用計(jì)算機(jī)仿真軟件的市場規(guī)模將超過200億元,空間廣闊。
公司向大訂單、應(yīng)用軟件、共性需求及民用四大方向突破。公司單筆合同金額不斷提高,根據(jù)公司招股書,2020年出現(xiàn)破億大額合同,且破千萬合同達(dá)19個(gè),同比增長15個(gè)。產(chǎn)品方向上,公司預(yù)計(jì)未來3-5年仿真應(yīng)用軟件進(jìn)入規(guī)?;瘮U(kuò)展期;根據(jù)智研咨詢,軍用仿真應(yīng)用軟件市場空間是基礎(chǔ)軟件的兩倍以上,是公司下一大力發(fā)展方向。同時(shí)公司將主要精力轉(zhuǎn)向挖掘軍方、國防工業(yè)和公共安全領(lǐng)域的共性需求,有望拓寬賽道并攤薄研發(fā)成本,民用需求穩(wěn)步提升也是公司成長驅(qū)動(dòng)之一。
首次覆蓋,給予“增持”評級。公司作為軍工仿真CAE龍頭,受益于軍工信息化的投入,伴隨著訂單規(guī)模和單個(gè)訂單體量的持續(xù)增長,發(fā)展業(yè)務(wù)進(jìn)入快速擴(kuò)張期,同時(shí)公司底層平臺(tái)的逐步夯實(shí)也有望在未來的項(xiàng)目落地中帶來進(jìn)一步的規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入9.0億元、11.6億元和14.6億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元、2.1億元和2.8億元,對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為44x、33x、25x,給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政策支持不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);人員流失和技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn);資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù)與宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
華如科技股票研究報(bào)告
中信證券-華如科技(301302)2022年三季報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績大超預(yù)期,行業(yè)景氣持續(xù)-221026
國金證券-華如科技(301302)收入增速超預(yù)期,利潤增速亮眼-221024
國盛證券-華如科技(301302)2022前三季度歸母凈利潤同比+155.57%,實(shí)現(xiàn)高速增長-221024
國金證券-華如科技(301302)深耕軍事仿真,步入規(guī)?;瘮U(kuò)張期-220903
中信證券-華如科技(301302)投資價(jià)值分析報(bào)告:軍事仿真應(yīng)用行業(yè)領(lǐng)軍-220901
國盛證券-華如科技(301302)2022H1歸母凈利潤虧損大幅縮窄,同比增長30.44%-220828
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