久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　晶澳科技發(fā)布2022年三季報(bào)
　　晶澳科技2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入493.24億元，同比增長89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.9億元，同比增長151%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤32.41億元，同比增長200.93%。
　　Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利15.87億元，同比增長165%，環(huán)比增長67%；扣非后歸母凈利16.08億元，同比增長200%，環(huán)比增長73%。
　　簡評
　　Q3組件出貨11.4GW，外銷11.2GW，單W盈利環(huán)比明顯提升
　　Q3單季度組件出貨11.43GW（自用0.24GW），外銷11.2GW。按照扣非后歸母凈利加回資產(chǎn)減值口徑計(jì)算，Q3公司單W盈利達(dá)到0.15元/W以上，環(huán)比提升3分/W左右，超出市場預(yù)期。
　　公司單W盈利超預(yù)期的核心原因，主要在于經(jīng)營端的降本增效以及價(jià)格提升。
　　毛利口徑計(jì)算，Q3組件單瓦毛利環(huán)比提升3-4分/W。具體來說：
　　1）售價(jià)端：Q3開始公司前期簽訂的海外訂單逐步交付，尤其是歐洲等盈利能力較強(qiáng)的訂單在Q3逐步交付，使得公司組件售價(jià)有所提升，我們預(yù)計(jì)提升幅度大約為0.015-0.02分/W；
　　2）成本端：公司Q3持續(xù)降本，單瓦營業(yè)成本環(huán)比Q2降低0.015-0.02元/W。一方面硅片減薄5μm（對應(yīng)硅耗下降0.05g/W），另一方面新增10GW一體化產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，進(jìn)一步降低非硅成本。
　　考慮減薄后，預(yù)計(jì)Q3一體化組件單瓦硅成本環(huán)比Q2提升4-5分/W，單瓦非硅成本環(huán)比下降6-7分/W。
　　人民幣貶值對業(yè)績貢獻(xiàn)正向影響
　　美元貶值在財(cái)務(wù)費(fèi)用中帶來一定匯兌收益，但遠(yuǎn)期鎖匯也在投資收益方面帶來一定損失，整體影響預(yù)計(jì)在3億元左右。但考慮到外幣貶值后硅料價(jià)格也有所上漲，因此我們認(rèn)為在貶值所帶來的盈利，大部分都與硅料上漲帶來的成本增量相抵消。
　　公司TOPCon電池逐步擴(kuò)產(chǎn)，看好新技術(shù)放量后單瓦盈利彈性
　　公司邢臺(tái)1.3GWTOPCon近期爬坡順利，在建的邢臺(tái)6GW+揚(yáng)州10GW+曲靖10GW預(yù)計(jì)將在今年底至明年中陸續(xù)投產(chǎn)。我們判斷23年公司TOPCon出貨有望達(dá)到20GW+，占比30%以上。
　　維持晶澳科技“買入”評級
　　考慮到公司組件業(yè)務(wù)品牌、渠道優(yōu)勢明顯，市占率將持續(xù)提升。同時(shí)隨著PERC非硅成本的逐步下降以及TOPCon的順利投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司盈利仍將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.6、83.1、112.2億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為30.9、18.8、14.0倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：23年開始公司將大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)TOPCon電池產(chǎn)能，如果在擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度以及效率、良率等參數(shù)上低于預(yù)期，將對公司單瓦盈利水平造成影響；目前光伏行業(yè)處于高速成長期，如果行業(yè)需求不及預(yù)期，將對公司出貨量造成負(fù)面影響；行業(yè)內(nèi)玩家加速擴(kuò)產(chǎn)，往后看可能會(huì)出現(xiàn)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；三季度公司人民幣貶值對公司業(yè)績有一定正向貢獻(xiàn)，如果后續(xù)人民幣出現(xiàn)升值的情況，可能會(huì)對公司業(yè)績造成負(fù)向影響；硅料價(jià)格當(dāng)前維持高位，若硅料產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致硅料價(jià)格下跌速度慢于市場預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。