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事件：10月26日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入162.41億元，同比增長21.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.85億元，同比增長23.79%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.30億元，同比增長12.93%。
　　公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健增長。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收58.44億元，同比增長15.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.10億元，同比增長19.48%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.85億元，同比增長10.20%；公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健增長。前三季度，公司毛利率為35.97%，同比下降1.52pct；凈利率為19.13%，同比下降0.35pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.11%/4.89%/9.85%/0.77%，分別同比提升-1.01/0.37/1.44/1.02pct；前三季度盈利能力有所下降，公司堅(jiān)持高研發(fā)投入，產(chǎn)品質(zhì)量全面升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.21次，同比降低0.26次；存貨周轉(zhuǎn)率為2.06次，同比降低0.64次；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為21億元，同比增長233.71%。前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅增長，公司經(jīng)營效率與經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。
　　通用自動(dòng)化、工業(yè)機(jī)器人及新能源汽車業(yè)務(wù)保持快速增長。前三季度，公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入為83.23億元，同比增長21.70%；其中，通用變頻器產(chǎn)品收入為30.63億元，通用伺服系統(tǒng)收入為36.38億元，PLC&HMI實(shí)現(xiàn)銷售收入9.79億元；電液系統(tǒng)收入為3.51億元。公司電梯電氣大配套業(yè)務(wù)收入為38.26億元，同比下滑2.48%。新能源汽車業(yè)務(wù)收入為32.65億元，同比增長83.30%。工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入為4.03億元，同比增長39.79%。軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.80億元，同比下滑35.77%。憑借“保供保交付、國產(chǎn)龍頭品牌、多產(chǎn)品綜合解決方案”等優(yōu)勢(shì)，公司通用自動(dòng)化、工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)取得較快增長；得益于新能源汽車滲透率提升、公司定點(diǎn)車型放量影響，公司新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　市場(chǎng)份額不斷提升，龍頭α屬性持續(xù)凸顯。公司聚焦工業(yè)領(lǐng)域的自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化，專注“信息層、控制層、驅(qū)動(dòng)層、執(zhí)行層、傳感層”核心技術(shù)，國內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)提升。上半年，①通用自動(dòng)化領(lǐng)域：公司通用伺服系統(tǒng)在國內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)21.6%，行業(yè)第一；低壓變頻器產(chǎn)品（含電梯專用變頻器）市場(chǎng)份額約為14.8%，位列前三，位居內(nèi)資品牌第一；小型PLC產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)份額約為10.7%，排名第二，內(nèi)資品牌第一。②新能源汽車額領(lǐng)域：公司新能源乘用車電機(jī)控制器產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)份額為9.3%，排名第三，在第三方供應(yīng)商中排名第一；電驅(qū)總成市場(chǎng)份額為5.4%，排名第五；電機(jī)產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)份額為4.9%，排名第五。③工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域：公司工業(yè)機(jī)器人國內(nèi)市場(chǎng)份額為5.7%，排名第六；其中SCARA機(jī)器人份額為17.5%，排名第二，且為內(nèi)資品牌第一名。
　　投資建議：公司各項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)提升，前三季度業(yè)績保持穩(wěn)健增長。9月信貸社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，工控自動(dòng)化行業(yè)景氣度有望企穩(wěn)回升，進(jìn)一步帶來公司業(yè)績持續(xù)增長預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為42.13/53.98/69.07億元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.54/32.42/25.34倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、下游需求持續(xù)疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。