>> 安信證券-齊心集團(002301)22Q3收入增速有所回升，B2B辦公集采業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴張-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
羅乾生 |
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■事件：齊心集團發(fā)布2022年三季度報告。2022Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.40億元，同比下降1.51%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長10.95%；扣非后歸母凈利潤1.28億元，同比增長7.16%。其中2022Q3單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.79億元，同比增長5.16%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長1.16%；扣非后歸母凈利潤0.56億元，同比下降0.39%。
■B2B持續(xù)聚焦優(yōu)質(zhì)大客戶拓展，云視頻長期動能充足
公司致力于打造全場景、全產(chǎn)鏈、數(shù)智化、萬物互聯(lián)的企業(yè)服務(wù)平臺，在數(shù)字化平臺方面，公司采用前中后臺系統(tǒng)實現(xiàn)緊密集成交互，打通供應(yīng)鏈上下游，在SSC共享供應(yīng)鏈系統(tǒng)、企福SaaS商城系統(tǒng)和齊心大數(shù)據(jù)平臺系統(tǒng)等方面均實現(xiàn)長足進步。分業(yè)務(wù)看，1）企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)增強客戶開發(fā)能力，實現(xiàn)儲備訂單規(guī)模穩(wěn)步增長，目前頭部大型客戶數(shù)量已突破200家。同時，公司持續(xù)深耕企業(yè)服務(wù)四大場景，與LG樂采商貿(mào)開展戰(zhàn)略合作，聚焦供應(yīng)鏈及平臺協(xié)同發(fā)展。2）品牌新文具業(yè)務(wù)方面，公司多款文創(chuàng)IP新品已入駐各大商超和連鎖書店，并且公司持續(xù)加大營銷投放，齊心辦公全新廣告片已在高鐵、地鐵和公交站等主要出行場景正式上線。3）品牌云視頻業(yè)務(wù)方面，好視通獲得聯(lián)通、格力、松禾等旗下投資主體戰(zhàn)投入股，并發(fā)布多款智能硬件終端，助力政府、企業(yè)、醫(yī)療和教育實現(xiàn)辦公生態(tài)數(shù)字化升級。
■盈利能力總體維持穩(wěn)定，費用管控成效漸顯
盈利能力方面，2022Q1-3綜合毛利率為9.85%，同比提升0.13pct；22Q3單季度綜合毛利率為8.99%，同比下降1.02pct。
期間費用方面，2022Q1-3公司期間費用率為5.99%，同比下降1.39pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.46%/1.95%/1.01%/-1.42%，同比分別+0.16/-0.07/+0.04/-1.51pct。22Q3單季度期間費用率為4.70%，同比下降2.31pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.09%/1.91%/0.89%/-2.19%，同比分別+0.20/-0.37/-0.24/-1.90pct，其中財務(wù)費用率下降主要系報告期內(nèi)公司匯兌收益較上年同期增加所致。綜合影響下，22Q1-3公司凈利率為2.07%，同比上升0.22pct；22Q3公司凈利率為2.22%，同比下降0.12pct。
■投資建議：公司B2B辦公集采業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，同時持續(xù)開拓SaaS云視頻服務(wù)業(yè)務(wù)，精細化運營與數(shù)字化建設(shè)持續(xù)推進，盈利能力有望保持回升。我們預計齊心集團2022-2024年營業(yè)收入為83.78、98.45、117.67億元，同比增長1.72%、17.51%、19.51%；歸母凈利潤為1.95、2.48、3.16億元，同比增長134.72%、27.15%、27.43%，對應(yīng)PE為26.0x、20.4x、16.0x，維持增持-A的投資評級。
■風險提示：客戶拓展不及預期風險；競爭加劇風險；需求不及預期風險；疫情反復風險等。
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