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事件：2022年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入527.03億元，同比上升13.50%；歸母凈利潤(rùn)80.31億元，同比上升20.30%；扣非凈利潤(rùn)80.21億元，同比上升21.71%；2022年第三季度，公司單季度營(yíng)業(yè)收入181.31億元，同比上升10.78%；單季度歸母凈利潤(rùn)25.94億元，同比上升26.96%；單季度扣非凈利潤(rùn)26.02億元，同比上升28.84%；
　　點(diǎn)評(píng)：
　　核電大修次數(shù)減少推動(dòng)發(fā)電量同比大幅提升。前三季度累計(jì)發(fā)電量1460.80億千瓦時(shí)，（同比+7.24%），其中核電機(jī)組發(fā)電量1359.75億千瓦時(shí)（同比+5.27%），新能源發(fā)電量累計(jì)為101.04億千瓦時(shí)（同比+43.44%）。第三季度，總發(fā)電量517.3億千瓦時(shí)（同比+5.62%，環(huán)比9.33%），其中核電機(jī)組發(fā)電量481.43億千瓦時(shí)（同比+4.01%，環(huán)比+10.69），新能源發(fā)電量累計(jì)為35.86億千瓦時(shí)（同比+33.31%，環(huán)比-6.22%）。核電發(fā)電量同比大幅提升主要系三季度綜合大修次數(shù)少于去年同期，新能源發(fā)電量同比增長(zhǎng)主要是風(fēng)光新能源發(fā)電全容量投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模同比增加。公司全年計(jì)劃完成16次大修，截至2022年10月10日，公司已完成12次大修，目前正在進(jìn)行的大修1次，第四季度計(jì)劃完成大修3次。
　　新能源裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健助力實(shí)現(xiàn)全年發(fā)電量目標(biāo)。截至9月30日，公司核電控股在運(yùn)機(jī)組25臺(tái)，裝機(jī)容量2375.00萬(wàn)千瓦；控股在建項(xiàng)目機(jī)組8臺(tái)，裝機(jī)容量887.80萬(wàn)千瓦；控股核準(zhǔn)機(jī)組三臺(tái)，裝機(jī)容量367.50萬(wàn)千瓦；核電合計(jì)裝機(jī)3630.30萬(wàn)千瓦。公司新能源控股在運(yùn)裝機(jī)容量1024.55萬(wàn)千瓦（其中風(fēng)電315.05萬(wàn)千瓦，光伏709.50萬(wàn)千瓦），在建裝機(jī)容量351.43萬(wàn)千瓦。三季度公司新增在建裝機(jī)224.28萬(wàn)千瓦，新增并網(wǎng)137.22萬(wàn)千瓦。核電機(jī)組大修進(jìn)度順利疊加新能源裝機(jī)增長(zhǎng)，公司有望順利實(shí)現(xiàn)全年發(fā)電量目標(biāo)為1960億千瓦時(shí)。
　　福建漳州二期完成核準(zhǔn)，核電業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。9月14日，經(jīng)國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)公司的福建漳州核電項(xiàng)目3、4號(hào)機(jī)組，截止目前為止，今年國(guó)常會(huì)已經(jīng)核準(zhǔn)了5個(gè)核電項(xiàng)目、10臺(tái)新機(jī)組，核準(zhǔn)進(jìn)度超預(yù)期。項(xiàng)目為廠址規(guī)劃容量?jī)?nèi)的二期擴(kuò)建工程，機(jī)型為華龍一號(hào)，單臺(tái)機(jī)組額定電功率為1212MW。未來(lái)在核電審批加速的背景下，有望加速提升裝機(jī)，對(duì)核電業(yè)務(wù)帶來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：公司作為國(guó)內(nèi)核電領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，裝機(jī)規(guī)模處于領(lǐng)先地位，未來(lái)在核電項(xiàng)目審批常態(tài)化趨勢(shì)下，公司核電業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，公司作為中核集團(tuán)的新能源上市平臺(tái)，未來(lái)風(fēng)光新能源裝機(jī)將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?。預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為716.32、755.55、826.51億元，分別同比增長(zhǎng)14.85%、5.48%、9.39%；歸母凈利潤(rùn)分別為108.98、114.19、124.43億元，分別同比增長(zhǎng)35.58%、4.78%、8.97%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58、0.61、0.66元，PE分別為10.46、9.99、9.17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，政府核電審批慢于預(yù)期，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。