>> 中泰證券-申菱環(huán)境(301018)業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能釋放驅(qū)動高速增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年度三季報年報，單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.76億元，同比增長38.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比增長72.39%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長70.92%。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長52.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長63.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.22億元，同比增長64.59%。
點評：
業(yè)績符合預(yù)期，毛利率持續(xù)回升。隨著募投項目產(chǎn)能逐步釋放，公司營收盈利保持雙增。公司單三季度毛利率為30.77%，環(huán)比+3.80pct、同比+0.75pct，大宗商品漲價帶來的成本壓力得到有效傳導(dǎo)，公司毛利率回升至正常水平。單三季度凈利率為7.73%，環(huán)比-2.84pct、同比+1.90pct。21Q3凈利率基數(shù)相對較低，22Q3凈利率較Q2下降主要原因為銷售費用率+2.90pct、管理費用率+3.57pct。
儲能安全事故頻發(fā)，熱管理需求提升。根據(jù)世紀新能源網(wǎng)報道，2022年10月24日，海南鶯歌海鹽場100MW平價光伏項目儲能電站中1個電池艙儲能電池發(fā)生起火。國家能源局6月即發(fā)布了《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項重點要求（2022年版）（征求意見稿）》，單列了防止電化學(xué)儲能電站火災(zāi)事故條目，強化儲能熱管理勢在必行。公司擬定增募投建設(shè)新基建領(lǐng)域智能溫控設(shè)備智能制造項目，產(chǎn)能規(guī)劃年產(chǎn)風(fēng)冷機組11000套、液冷機組6500套，產(chǎn)值10.08億元。公司作為工業(yè)溫控專家，技術(shù)儲備豐富，有望成為具備核心競爭力的儲能溫控設(shè)備廠商。
布局空氣源熱泵領(lǐng)域打造業(yè)務(wù)增量。2022年7月公司發(fā)布公告，與關(guān)聯(lián)方合資設(shè)立廣東申菱熱儲科技有限公司，公司持股67%，布局空氣能熱泵采暖領(lǐng)域，結(jié)合太陽能利用及儲能技術(shù)，為歐洲市場乃至全球客戶提供光儲熱一體解決方案。隨著REPowerEU計劃擺脫俄羅斯天然氣依賴及其2030年安裝近6000萬臺熱泵目標(biāo)的啟動，歐洲市場有望保持高速增長，為公司帶來新的業(yè)務(wù)增量。
維持“買入”評級：公司作為國內(nèi)專用性空調(diào)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品品類豐富，技術(shù)實力較強，未來隨著定增項目進一步增加產(chǎn)能，公司業(yè)務(wù)有望多點開花，更兼儲能溫控設(shè)備和空氣源熱泵作為未來看點。我們保持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為28.03、38.51、52.62億元，分別同比增長55.89%、37.39%、36.63%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.44、3.54、5.13億元，分別同比增長73.67%、45.46%、44.70%。對應(yīng)EPS分別為1.02、1.48、2.14元，對應(yīng)PE分別為43.59、29.97、20.71倍。
風(fēng)險提示：新擴產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期；新市場拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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