>> 西部證券-聯(lián)贏激光(688518)2022年三季報點評：Q3業(yè)績超預期，利潤率有望繼續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 466KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛,盧大煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：聯(lián)贏激光發(fā)布2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比+106.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比+232.33%。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元，同比+131.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比+267.09%。
前期簽訂訂單逐步落地，Q3收入大幅增長。根據(jù)公司半年報數(shù)據(jù)，截至今年6月底含稅在手訂單44.48億元，同比+62.28%。大額在手訂單基礎(chǔ)上，Q3公司設備驗收增加，帶動收入大幅提升。22Q3，公司合同負債16.42億元，同比+48.46%，預計Q3訂單延續(xù)增長態(tài)勢，為公司后續(xù)業(yè)績增長提供保障。
收入放量帶動規(guī)模效應凸顯，公司盈利能力大幅改善。22Q3，公司凈利率為12.91%，同比+4.72pct，環(huán)比+3.92pct，盈利能力顯著改善。1）毛利率：22Q3毛利率為34.89%，同比-1.05pct。2）費用率：22Q3期間費用率為20.00%，同比-9.23pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比-2.59、-4.34、-2.07和-0.23pct。在收入快速放量背景下，規(guī)模效應驅(qū)動下，銷售、管理和研發(fā)費用率均呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢。
擴產(chǎn)保障訂單交付，有望受益4680電池放量。1）22年，公司積極籌劃了江蘇基地三期、惠州基地二期、深圳基地、宜賓基地等項目擴產(chǎn)，預計年內(nèi)新增廠房面積將達9.75萬平方米。新增廠房將充分保障公司在手訂單的交付。2）下游客戶寧德時代、億緯鋰能等陸續(xù)公布4680電池產(chǎn)能規(guī)劃，4680電池采用全極耳結(jié)構(gòu)，需要進行面焊，對應激光焊接需求大幅提升。公司針對46系列圓柱電池焊接工藝開發(fā)的焊接站樣機已完成設計生產(chǎn)，進入工藝實驗階段，未來有望充分受益4680電池滲透率提升。
投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.21/5.17/7.23億元，YoY+248.9%/+61.1%/+39.7%；EPS為1.07/1.72/2.40元，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)過于集中、市場競爭加劇、疫情波動、訂單交付不及預期、鋰電行業(yè)增速放緩風險。
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