>> 民生證券-鵬輝能源(300438)2022年三季報點評：Q3業(yè)績大超預(yù)期，儲能龍頭盈利能力再上臺階-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件說明。公司2022年10月27日發(fā)布三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收65.02億元，同比+66.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.43億元，同比+170.19%；實現(xiàn)扣非后凈利潤4.32億元，同比+196.79%。
Q3業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。營收和凈利：公司2022Q3營收24.37億元,同比增長69.13%，環(huán)比增長1.42%，歸母凈利潤為1.99億元，同比增長337.02%，環(huán)比增長30.01%，扣非后凈利潤為1.83億元，同比增長347.56%，環(huán)比增長11.19%。毛利率：2022Q3毛利率為20.80%，同增5.39pcts，環(huán)增2.79pcts。費用率：公司2022Q3期間費用率為9.76%，同比變動-1.52%，費用管控良好，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為2.94%、2.45%、4.76%、-0.39%，同比變動0.72 pct、-1.02 pcts、-0.12 pct和-1.10 pcts。凈利率：2022Q3凈利率為8.56%，同增5.56pcts，環(huán)增2.31pcts。盈利能力環(huán)比提升的主要原因：1.產(chǎn)能釋放帶來規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；2.公司三季度提價明顯。
加碼布局產(chǎn)能迎接激增需求。公司在柳州投建的鵬輝智慧儲能及動力電池制造基地主要從事鋰電池電芯、PACK的生產(chǎn)，擁20GWh的產(chǎn)能，預(yù)計今年年底建成；公司在衢州智造新城啟動了年產(chǎn)20GWh儲能電池項目，計劃總投資60億元，于10月17日正式開工，分兩期建設(shè)，一期規(guī)劃10GWh，預(yù)計一二期全部建成投產(chǎn)后貢獻超150億元的營收。
精進鐵鋰，深鉆鈉電。公司專注提升科研能力，集中資源優(yōu)化磷酸鐵鋰電池、產(chǎn)業(yè)化鈉離子電池。公司LFP產(chǎn)品做到了低成本、長壽命、高安全，其中儲能電芯GSP71173204F-280Ah獲得UL9540A國際認(rèn)證，有助于公司進一步滲透海外市場；鈉離子電池方面，公司組織優(yōu)秀團隊進行研發(fā)，采取層狀氧化物、聚陰離子體系等正極路線，明年有望量產(chǎn)。
開拓優(yōu)質(zhì)客戶，攜手共創(chuàng)一流。公司積攢了大量優(yōu)質(zhì)頭部客戶，9月24日，公司與電建新能源集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，后者計劃在未來三年內(nèi)投建新能源項目，需配套20GWh儲能，雙方將在項目及技術(shù)層面協(xié)同交流。10月9日，公司與電工時代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在戶儲和大儲開展合作，電工時代愿將公司作為唯一綁定鈉電應(yīng)用實證合作方，將有利于公司在鈉電應(yīng)用占得先機。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營收98.56、169.84、223.92億元，同比增速分別為73.1%、72.3%、31.8%，歸母凈利潤為6.92、13.07、20.20億元，同增279.1%、88.9%、54.6%，2022年10月28日對應(yīng)估值42、22、14倍PE，考慮到公司儲能行業(yè)龍頭地位和廣泛的產(chǎn)品認(rèn)可度，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動和產(chǎn)品售價下降風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險、經(jīng)營環(huán)境變化的風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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