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三季度業(yè)績(jī)短期承壓，長(zhǎng)期依然看好。公司發(fā)布2022年三季度報(bào)，2022年前三季度公司共實(shí)現(xiàn)營收56.65億元，同比-1.88%；歸母凈利潤(rùn)7.36億元，同比-23.43%。其中Q3營收18.05億元，同比-24.36%；歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比-34.04%。公司Q3營收和利潤(rùn)均略有下滑，主要由于高毛利海纜業(yè)務(wù)受疫情影響交付未及預(yù)期，22年前三季度海纜系統(tǒng)營收19.26億元，同比下降23.62%，；但長(zhǎng)期看目前公司積極進(jìn)行廣東陽江南部生產(chǎn)基地產(chǎn)能布局?jǐn)U張，在手訂單充沛，截至2022年9月30日，公司在手訂單中海纜系統(tǒng)58.12億元，陸纜系統(tǒng)23.67億元、海洋工程12.66億元，依然看好長(zhǎng)期發(fā)展。
　　盈利能力提升，營運(yùn)逐漸恢復(fù)。2022年Q3單季度銷售毛利率23.50%，環(huán)比+2.92pct；銷售凈利率11.86%，環(huán)比-0.07pct，盈利能力較上一季度略有回升；同時(shí)，2022H1公司受國內(nèi)疫情影響，出現(xiàn)交付遞延、回款延遲等問題，導(dǎo)致應(yīng)收賬款和存貨顯著增加，目前2022Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為81.49天，環(huán)比下降3.02%，說明公司正在逐漸恢復(fù)正常營運(yùn)，有效促進(jìn)訂單交付與業(yè)務(wù)回款，增強(qiáng)經(jīng)營活力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)東方電纜2022-2024年收入分別為92.8/116.9/140.9億元，同比增長(zhǎng)17.0%/25.9%/20.5%；歸母凈利潤(rùn)12.5/18.6/22.5億元，同比增長(zhǎng)5.0%/48.7%/21.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.82/2.70/3.27元/股，綜合考慮公司行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等因素，我們認(rèn)為適合給予公司23年30倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值80.99元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海風(fēng)裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目交付不及預(yù)期；新產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期等。