>> 東吳證券-今世緣(603369)2022年三季報點評：現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，明年目標規(guī)劃出爐-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：22Q1-Q3實現(xiàn)營收65.18億元，同比+22.18%，歸母凈利潤20.81億元，同比+22.53%。22Q3實現(xiàn)營收18.7億元，同比+26.13%，歸母凈利潤4.63億元，同比+27.32%。符合前期業(yè)績預(yù)告。
特A+類占比持續(xù)提升，淮安市場Q3增速亮眼。分產(chǎn)品看，Q3特A+類/特A類產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收13.0/4.2億元，分別同比+28.9%/+19.8%，其中特A+產(chǎn)品在公司營收中占比同比提升1.5pct至69.7%；分地區(qū)看，Q3省內(nèi)/省外分別實現(xiàn)收入17.5/1.2億元，同比+27.2%/14.2%，省內(nèi)的營收保持快增，維持基本盤，其中淮安/蘇南/蘇中市場表現(xiàn)亮眼，營收分別同+35.9%/21.2%/49.4%；分渠道看，Q3直銷（含團購）/批發(fā)代理分別實現(xiàn)收入0.44/18.24億元，分別同比+43.55%/+25.9%。
盈利能力小幅提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。公司22Q3毛利率79.61%，同比+1.13pcts，主要特A+產(chǎn)品在公司營收占比中進一步提升。Q3銷售費用率20.0%，同比+1.6pct，主要系業(yè)務(wù)增長促銷及廣告費用投入增加所致；管理費用率4.3%，同比-0.15pct；綜合推動Q3銷售凈利率24.78%，同比+0.22pct?，F(xiàn)金流方面，Q3銷售收現(xiàn)29.9億，同比+52.7%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量凈額13.5億，同比+89.7%，截至Q3末有預(yù)收款13.72億元，同比+5.1億，環(huán)比+3.5億，蓄力較足。
明年營銷工作規(guī)劃出爐，股權(quán)激勵進一步確定業(yè)績確定性。今年尤其上半年銷售承壓，公司在新管理層領(lǐng)導下積極進取，正視并解決困難。公司近期也披露2023年營銷工作計劃，計劃2023年度實現(xiàn)營業(yè)總收入100億元左右，其中仍然以V9作為醬香高端品牌的引領(lǐng)，升級國緣品牌戰(zhàn)略，突出今世緣中高端單品，思路規(guī)劃清晰，持續(xù)打造品牌勢能和產(chǎn)品升級，同時內(nèi)部股權(quán)激勵落地，士氣提升，將進一步提升業(yè)績完成確定性。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2022-2024年歸母凈利潤為24.65、28.35、32.77億元，同比分別增長22%、15%、16%，當前市值對應(yīng)PE分別為19/17/14X，維持“買入”評級。
風險提示：疫情管控超預(yù)期、省外拓張不及預(yù)期、消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
