>> 華泰證券-盛美上海(688082)Q3業(yè)績超預期，大步邁向平臺化-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,劉溢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3Q22業(yè)績超預期，在手訂單充足，長期或面臨不確定性
盛美上海3Q22收入8.83億元（yoy+90.9%,qoq+19.0%），歸母凈利潤2.04億元（yoy+245.9%,qoq-12.1%），毛利率46.98%（yoy+7.46pct），主要系高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升。截至Q3公司在手訂單總金額約為46.44億元（yoy+105.3%）。我們上調(diào)收入及毛利率預測，調(diào)整22-24年收入預測至29.4/41.0/56.0億元（前值：27.6/40.9/55.5億元），對應(yīng)22-24年歸母凈利潤預測為6.1/7.1/8.9億元（前值：4.6/6.3/8.5億元），維持“買入”?？紤]公司收入水平改善，以行業(yè)2022年P(guān)S （Wind一致預期均值）16.4倍溢價27%，基于2022年20.9倍PS，維持目標價142元。
Q3業(yè)績超預期，毛利率維持堅挺，在手訂單充足
受益于公司的技術(shù)優(yōu)勢及川沙廠產(chǎn)能提升，以及市場強勁需求，盛美上海3Q22收入8.83億元（yoy+90.9%,qoq+19.0%），歸母凈利潤2.04億元（yoy+245.9%,qoq-12.1%），利潤超我們此前預期（1.78億）。3Q22毛利率46.98%（yoy+7.46pct,qoq+0.09pct），主要系高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升，截至8月22日電鍍（ECP）設(shè)備系列第500個電鍍腔出機順利交付客戶，累計產(chǎn)品訂單已經(jīng)達到67臺，銷售總額超過12億。截至Q3公司在手訂單總金額約為46.44億元（含已簽訂合同及已中標尚未簽訂合同金額），同比增長105.3%。
長期設(shè)備資本開支存在不確定性，看好公司“平臺化+差異化+國際化”戰(zhàn)略
全球經(jīng)濟疲弱、通脹壓力和需求下滑，LAM預計23年半導體設(shè)備需求減少超過20%。我們認為全球代工產(chǎn)能區(qū)域化加速，但受下行周期影響，23年中國設(shè)備資本開支存在不確定性。我們看好盛美1）公司預計即將于2H22推出的兩款新設(shè)備有望將公司2022年所處市場空間從80億美元翻番至160億美元。2）研發(fā)全新ALD立式爐設(shè)備（Ultra Fn A）,首臺設(shè)備已于9月底送客戶并計劃于2023年底通過驗證。我們看好公司的“平臺化+差異化+國際化”戰(zhàn)略下多產(chǎn)品線的抵御風險能力。
維持“買入”評級及目標價142元
考慮到公司前三季度業(yè)績超預期及毛利率上升，我們上調(diào)收入及毛利率預測，調(diào)整22-24年收入預測至29.4/41.0/56.0億元（前值：27.6/40.9/55.5億元），對應(yīng)22-24年歸母凈利潤預測為6.1/7.1/8.9億元（前值：4.6/6.3/8.5億元），維持“買入”?？紤]公司收入水平改善，以行業(yè)2022年P(guān)S （Wind一致預期均值）16.4倍溢價27%，基于2022年20.9倍PS，維持目標價142元。
風險提示：全球半導體進入下行周期、中美貿(mào)易摩擦加劇。
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