>> 國泰君安-華域汽車(600741)2022年三季報點評：扣非凈利增長超預(yù)期，盈利能力不斷提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
2022年Q3公司實現(xiàn)扣非凈利22.53億元，同增55.88%，超出市場預(yù)期；扣非凈利率是2018年以來單季最好水平，降本增效帶來盈利能力的持續(xù)提升
投資要點：
下調(diào)目標價至26.9元，維持增持評級。由于全球海外汽車市場需求疲軟，下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測為2.33（-0.1）/2.69（-0.2）/3.08（-0.28）元，參考可比公司給予公司2023年10倍PE，下調(diào)目標價至26.9元（原為30.39元），維持增持評級。
扣非凈利增長超預(yù)期。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1133.13億元，同增12.94%；歸屬凈利潤48.78億元，同增3.74%；扣非凈利潤42.64億元，同增18.38%。其中Q3營收445.64億元，同增32.14%，歸屬凈利潤23.60億元，同增19.70%，扣非凈利潤22.53億元，同增55.88%，超出市場預(yù)期，扣非凈利率達到5.06%，為2018年以來的單季最好水平。
核心客戶復(fù)蘇+新客戶增量貢獻拉動收入，核心業(yè)務(wù)的降本增效帶來盈利端改善。公司第一大客戶上汽Q3銷量同環(huán)比改善明顯，同時特斯拉和比亞迪已經(jīng)成為公司重要的收入增長來源；通過降本增效，延鋒海外業(yè)務(wù)持續(xù)減虧、域視覺凈利率逐步提升，公司整體的盈利能力不斷改善。
智能電動相關(guān)新產(chǎn)品不斷推進，疊加客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化下公司有望繼續(xù)穩(wěn)步增長完成全年收入目標。延鋒汽飾智能座椅系統(tǒng)、智能內(nèi)飾表面、智能氛圍燈、智能開關(guān)等產(chǎn)品獲得歐美整車客戶高端車型定點，華域視覺的DLP大燈、前后ISD數(shù)字交互式尾燈等對智己汽車、高合汽車等相關(guān)車型的量產(chǎn)供貨，新產(chǎn)品新客戶帶動下公司有望繼續(xù)穩(wěn)步增長，2022年營收目標1540億元有望完成。
風(fēng)險提示：需求復(fù)蘇低于預(yù)期、原材料漲價影響盈利能力
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