>> 國泰君安-青松股份(300132)2022年三季報點評：計提商譽減值，期待治理優(yōu)化-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 893KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,楊柳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
22Q3公司化妝品代工業(yè)務收入、利潤均承壓，充分計提商譽減值損失4.53億元。未來公司擬剝離松節(jié)油業(yè)務，同時諾斯貝爾股東擬增持股份，治理結(jié)構(gòu)改善可期。
投資要點：
投資建議：考慮到商譽減值的充分計提，及整體消費市場壓力，下調(diào)2022-2024年EPS預測至-1.27(-1.52)/0.17(-0.15)/ 0.42元,參考可比公司給予2024年17x PE，下調(diào)目標價至7.14元，增持評級。
業(yè)績低于預期，充分計提商譽減值。2022Q1-3公司營收/歸母/扣非凈利潤分別為21.42/-6.57/-6.63億元，分別同比-20%/-654%/--681%。單22Q3營收/歸母/扣非凈利潤7.26/-4.99/-5.01億元，分別-4%/-704%/-689%，主要因子公司諾斯貝爾Q3計提商譽減值4.53億元（計提后賬上商譽為0），剔除商譽減值后Q3歸母利潤推算為-0.46億元，虧損環(huán)比有所收窄。22Q3公司毛利率同比微增0.19pct至4.88%，與正常年份比仍然顯著偏低，主要因新產(chǎn)能帶來的攤銷加大。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.87億元，同比與環(huán)比均顯著好轉(zhuǎn)。
諾斯貝爾訂單環(huán)比改善、同比仍承壓。22Q3主營化妝品代工的諾斯貝爾逐步進入生產(chǎn)旺季，收入端預計同比持平，較Q2顯著好轉(zhuǎn)，但在行業(yè)景氣度下降、品牌訂單更偏謹慎的背景下，仍為達到理想狀態(tài)。利潤端預計仍有小幅虧損，但環(huán)比Q2收窄。
擬向諾斯貝爾股東增發(fā)，治理結(jié)構(gòu)改善可期。10月12日公司發(fā)布公告，擬向香港諾斯貝爾實控人林世達先生定向發(fā)行股份，擬發(fā)行數(shù)量7191.01萬股-1.01億股，發(fā)行價格為4.45元/股，發(fā)行完成后林世達將成為公司實控人，同時公司擬剝離松節(jié)油業(yè)務，治理結(jié)構(gòu)改善可期。
風險提示：原材料成本持續(xù)上漲，訂單情況不及預期，重要客戶流失。
|
|
