>> 中泰證券-安路科技(688107)Q3業(yè)績保持增長，國產(chǎn)替代民用FPGA未來可期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 740KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收7.97億元，同比增長60.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，扣非后歸母凈利潤0.32億元，同比扭虧為盈。
公司三季度業(yè)績符合預(yù)期，營收大幅增長，毛利率保持環(huán)比提升。公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元，YoY+61.7%，QoQ+8.8%；歸母凈利潤0.2億元，QoQ+19.1%；扣非歸母凈利潤0.1億元，QoQ+106.7%；毛利率42%，YoY+6.6pct，QoQ+3.7pct；凈利率8.5%，YoY+7.5pct，QoQ+0.7pct。季度費用方面，銷售費用率為2.2%，YoY-0.2pct，QoQ-0.2pct；管理費用率為4.6%，YoY-0.9pct，QoQ-0.1pct；研發(fā)費用率為31.2%，YoY-3.5pct，QoQ+1.4pct；財務(wù)費用率為-0.3%，YoY-0.2pct，QoQ+0.6pct。伴隨中高端產(chǎn)品出貨量不斷提升，公司營收穩(wěn)步增長，毛利率繼續(xù)保持環(huán)比提升。隨著明年產(chǎn)能緩解，公司高端400k產(chǎn)品有望在下游放量，將帶動整體營收及盈利水平進(jìn)一步提升，成長空間及增速可期。
產(chǎn)品線不斷拓寬，新品穩(wěn)步推進(jìn)。公司是國產(chǎn)FPGA行業(yè)領(lǐng)先廠商，構(gòu)建了ELF系列、EAGLE系列、PHOENIX系列以及FPSOC系列FPGA芯片和TangDynasty系列FPGA專用EDA軟件的產(chǎn)品生態(tài)，產(chǎn)品從幾十K的高性價比產(chǎn)品到目前400K的中高端產(chǎn)品全覆蓋，客戶積累深厚。公司采用軟硬件協(xié)同模式，軟件配套構(gòu)建良好生態(tài)，其自主開發(fā)的FPGA專用EDA軟件擁有較高技術(shù)水平，是國內(nèi)目前擁有最多客戶的國產(chǎn)EDA廠商，可以立足于廣大的客戶群體，不斷反饋完善自身軟件和配套的生態(tài)體系，打造自身軟硬件護(hù)城河。
FPGA賽道空間大，格局清晰，看好長期成長邏輯。FPGA民用市場空間廣闊，國內(nèi)市場持續(xù)擴(kuò)大增長，增速遠(yuǎn)超全球。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國FPGA市場從2016年的約65.5億元增長至2020年的約150.3億元，年均復(fù)合增長率約為23.1%。隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程的進(jìn)一步加速，中國FPGA市場需求量有望持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計到2025年，中國FPGA市場規(guī)模將達(dá)到約332.2億元。公司作為目前國產(chǎn)FPGA芯片行業(yè)的領(lǐng)先廠商，立足FPGA行業(yè)快速增長，擁有廣闊國產(chǎn)替代空間，提前布局卡位未來競爭優(yōu)勢明顯，稀缺性成長性兼?zhèn)?，伴隨中高端產(chǎn)品放量，未來成長邏輯清晰。
投資建議：預(yù)計公司2022/2023/2024年營業(yè)收入分別為12.08、18.76、27.93億元，對應(yīng)PS為23、14、10倍，公司主打民用FPGA市場，在FPGA領(lǐng)域擁有較高技術(shù)及客戶積累，在下游需求爆發(fā)下，有望發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢加速推進(jìn)國產(chǎn)FPGA替代，行業(yè)成長性、稀缺性兼?zhèn)洌S持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：1）FPGA市場需求及景氣度可能不及預(yù)期；2）上游原材料漲價風(fēng)險；3）研報使用信息更新不及時；4）新品研發(fā)不及預(yù)期；5）行業(yè)競爭風(fēng)險。
|
|
