>> 光大證券-潤豐股份(301035)2022年三季報點評：業(yè)務規(guī)模擴大22Q3業(yè)績大增，加速構建全球營銷網絡-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現營收119.2億元，同比增長76.3%；實現歸母凈利潤13.1億元，同比增加190.2%；實現扣非后歸母凈利潤13.1億元，同比增加195.9%。其中2022Q3公司實現營收41.4億元，同比增加50.8%，環(huán)比減少11.2%；實現歸母凈利潤4.2億元，同比增加138.6%，環(huán)比減少16.4%。
聚焦出海發(fā)展，業(yè)務規(guī)模擴大22Q3業(yè)績同比大增：受益于農藥行業(yè)高景氣，公司主營產品價量齊升，業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大。根據百川盈孚數據，22Q3公司除草劑品類中的草甘膦、2,4-D的市場均價分別為6.1/2.4元/噸，同比分別變動+15.5%/-1.0%，環(huán)比分別變動-4.9%/+3.4%。與此同時，公司憑借其“輕架構，快速響應”的經營模式和全球的營銷網絡布局，有效地消化了原材料價格上漲帶來的成本壓力，22Q3銷售毛利率為20.46%，同比增加4.54pct，Q3業(yè)績高增。
農藥品類豐富業(yè)務廣泛，新增產能建設穩(wěn)步推進。截至21年年底，公司除草劑、殺蟲劑、殺菌劑產能分別為22/1/0.8萬噸/年。在建產能方面，除草劑中的“年產2萬噸2,4-D、2,000噸烯草酮、500噸高效蓋草能項目”變更為“年產2.5萬噸草甘膦連續(xù)化技改項目”，建設期為18個月，6000噸/年苯氧羧酸、年產6.2萬噸除草劑項目（一期）-3萬噸/年禾本田液體制劑、3.88萬噸除草劑項目（一期）-3萬噸/年草甘膦可溶粒劑項目建設期分別為12/18/12個月；殺菌劑方面，9000噸/年克菌丹項目建設期為18個月；高效殺蟲殺菌劑技改項目建設期為12個月，將新增3.02萬噸/年殺蟲殺菌劑產能。
出海發(fā)展成果斐然，加速構建全球營銷網絡和登記布局。公司的業(yè)務領域覆蓋全球。公司擁有山東濰坊、青島、寧夏平羅及南美阿根廷四處制造基地；已在境外設超60個下屬公司，在全球80多個國家開展業(yè)務。公司將于24年在除美國、加拿大、日本之外的全球所有主要市場初步完成“快速市場進入平臺”的構建，于25-29年期間完成對全球所有主要市場的構建。在自建當地團隊開展自有品牌的B-C業(yè)務方面，公司將于24年年底前完成在不少于25個新增目標國予以開展。與此同時，公司持續(xù)增加全球登記投入，全面加碼在全球的登記布局。22H1公司的全球登記費支出同比增加約2100萬。截至22年8月18日，公司共擁有267項中國國內登記和4,459項海外登記，較21年底分別增加25、452項。
盈利預測、估值與評級：受益于農藥行業(yè)高景氣，公司主營產品價量齊升，業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，故我們上調公司22-24年盈利預測，預計公司22-24年歸母凈利潤分別為17.28（上調30.0%）/19.58（上調27.8%）/23.40（上調28.4%）億元，折合EPS分別為6.26/7.09/8.47元/股。公司是國內最大的農藥制劑出口商，出口成長邏輯有望加速兌現，維持公司“增持”評級。
風險分析：登記證獲取進度不及預期，海外農藥需求大幅波動，出口匯兌風險。
|
|
