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公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.44億元，同比+19.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.44億元，同比+30.72%；基本每股收益0.71元/股。單季度看，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.57億元，同比-11.17%，環(huán)比+3.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同比-20.12%，環(huán)比-40.73%；
　　Q3計(jì)提資產(chǎn)減值損失影響短期業(yè)績(jī)。22Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率42.54%，環(huán)比+3.11pct，實(shí)現(xiàn)凈利率13.71%，環(huán)比-9.65pct。22Q3公司歸母凈利潤(rùn)與凈利率的環(huán)比下降來(lái)自于公司計(jì)提了約0.97億的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，若還原減值影響，公司Q3歸母凈利潤(rùn)環(huán)比仍有小幅增長(zhǎng)。
　　OLED材料導(dǎo)入順利，分子篩新領(lǐng)域橫向拓寬。顯示材料方面，三月科技目前已有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料和聚酰亞胺成品材料通過(guò)下游客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)供應(yīng)，九目化學(xué)的“OLED顯示材料及其他功能性材料項(xiàng)目”預(yù)計(jì)年內(nèi)投入使用。環(huán)保材料方面，公司現(xiàn)有車用沸石分子篩產(chǎn)能9850噸，并積極推進(jìn)用于新領(lǐng)域的分子篩300噸產(chǎn)能建設(shè)。
　　光刻膠放量在即，新能源材料持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥業(yè)務(wù)有望不斷增長(zhǎng)。公司2021年啟動(dòng)的“年產(chǎn)65噸光刻膠樹(shù)脂系列產(chǎn)品項(xiàng)目”已于今年上半年通過(guò)竣工驗(yàn)收評(píng)審，目前正在積極推進(jìn)試生產(chǎn)前的準(zhǔn)備工作。2022年公司啟動(dòng)“中節(jié)能萬(wàn)潤(rùn)（蓬萊）新材料一期建設(shè)項(xiàng)目”，內(nèi)容包括聚酰亞胺材料、特種工程材料及電解液添加劑，目前項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中。萬(wàn)潤(rùn)工業(yè)園B02車間已完成GMP認(rèn)證，預(yù)計(jì)年內(nèi)投入使用，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)有望獲得不斷增長(zhǎng)。同時(shí)公司正在開(kāi)發(fā)料電池質(zhì)子膜材料，并積極在鈣鈦礦太陽(yáng)能電池材料領(lǐng)域進(jìn)行專利布局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年公司EPS分別為0.97/1.21/1.46元/股，參考可比公司2022年P(guān)E估值，給予2022年業(yè)績(jī)25倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值24.23元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。在建項(xiàng)目不及預(yù)期；面板需求不及預(yù)期；重卡銷售不及預(yù)期