>> 廣發(fā)證券-中觸媒(688267)Q3業(yè)績低于預期，股權激勵彰顯遠期信心-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然,郭齊坤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2022年三季報。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收4.08億元，同比-5.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比-25.47%；基本每股收益0.52元/股。單季度看，22Q3公司實現(xiàn)營收0.80億元，同比-27.48%，環(huán)比-46.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比-64.76%，環(huán)比-74.33%。22Q3公司毛利率和凈利率分別為35.98%/13.55%，環(huán)比-6.38pct/-14.58pct。收入端，受大連疫情影響，公司國內訂單量下降，國際市場發(fā)貨推遲，三季度營業(yè)收入同比、環(huán)比均大幅下降。成本端，天然氣和部分主要原材料價格上漲，產(chǎn)量下降導致單位固定成本增加，公司盈利空間壓縮，毛利率下降。
研發(fā)投入再創(chuàng)新高，為開拓新的增長曲線積蓄動能。持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新以及優(yōu)質的產(chǎn)品技術服務是催化劑行業(yè)發(fā)展的核心。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，苦練內功，22Q3公司研發(fā)投入為1342.94萬元，單季度研發(fā)費用率為16.79%，22Q1-Q3累積研發(fā)投入為3610.01萬元，同比+39.41%。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司布局固定源脫硝、PDH氧化鋁小球、煤制乙二醇、加壓法MTO等產(chǎn)品用催化劑，有望開拓新的增長曲線。
股權激勵彰顯發(fā)展信心。公司于2022年10月公布了股票期權激勵計劃，擬授予的股票期權數(shù)量為800萬份，約占激勵計劃公告時公司股本總額的4.54%。股權激勵計劃以公司2021年凈利潤為基數(shù)設定考核目標，2022-2024年的凈利潤增長目標分別為30%/70%/150%。高業(yè)績增長目標充分顯示管理層對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預測與投資建議。預計22-24年公司EPS分別為0.91/1.41/1.89元/股，參考可比公司2022年PE估值，給予2022年業(yè)績40倍PE估值水平，對應的合理價值36.57元/股，維持“買入”評級。
風險提示。沸石分子篩放量不及預期；在建項目進展不及預期；單一客戶過于集中風險等。
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