>> 廣發(fā)證券-健帆生物(300529)腎肝病業(yè)務(wù)受疫情影響大，研發(fā)加大投入-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1395KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
受疫情和銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，Q3營業(yè)收入和毛利有一定下滑幅度。2022Q1-3公司營收20.26億元，同比增長13.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.73億元，同比增長1.20%；扣非凈利潤8.19億元，同比增長0.44%。公司Q3營業(yè)收入4.71億元，同比下降20.58%；歸母凈利潤1.25億元，同比下降48.43%；扣非凈利潤1.2億元，同比下降47.86%；22Q3毛利率為81.61%，同比下降1.96pp。我們認(rèn)為導(dǎo)致Q3營業(yè)收入同比下降可能由于：（1）今年受疫情影響，很多覆蓋城市風(fēng)控靜默，導(dǎo)致員工無法出門，銷售收入下降。(2)受疫情影響，醫(yī)院資金緊張，其收入也大幅下降，支付能力也受到影響，導(dǎo)致欠款一直積壓。（3）銷售產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，毛利率較低的產(chǎn)品銷售有所上升。
項目研發(fā)加大，整體費率上升。22Q1-3整體費率持續(xù)上升，銷售費率同比上升8.64pp，管理費率上升0.48pp，研發(fā)費率上升5.68pp系公司研發(fā)項目新增，持續(xù)加大研發(fā)投入所致。
新產(chǎn)品即將獲證，全新產(chǎn)業(yè)鏈已上日程。公司透析器產(chǎn)品，正在加快報批，公司預(yù)計有希望未來幾個月之內(nèi)國內(nèi)會拿到注冊證。血液凈化設(shè)備方面，公司正在研發(fā)新產(chǎn)品，準(zhǔn)備打造血液凈化產(chǎn)業(yè)鏈，包括腎病健康管理平臺。
盈利預(yù)測與投資建議。盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為1.64元/股、2.29元/股、3.00元/股。預(yù)計在公司學(xué)術(shù)推廣持續(xù)推進(jìn)下，腎病業(yè)務(wù)滲透率有望進(jìn)一步提升，肝病及危重癥有望快速放量，整體業(yè)績有望維持穩(wěn)健增長。我們維持公司合理價值為80.4元/股判斷不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。疫情影響較大；學(xué)術(shù)推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險。
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