>> 廣發(fā)證券-廣電計量(002967)業(yè)績不及預(yù)期，看好公司長期經(jīng)營改善-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1364KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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核心觀點：
22Q3業(yè)績不及預(yù)期。公司發(fā)布三季報，前三季度收入16.6億元，同比增長19.1%；歸母凈利潤7509萬元，同比增長74.9%。其中22Q3收入6.65億元，同比增長16.9%；歸母凈利潤5603萬元，同比下降9.9%，業(yè)績不及預(yù)期；22Q3毛利率40.0%，銷售凈利率8.2%，同比環(huán)比均有下降。
疫情導(dǎo)致收入不及預(yù)期，成本端壓力較大。公司食品、環(huán)保、計量、環(huán)境可靠性等領(lǐng)域收入平穩(wěn)增長，但由于采樣受疫情影響較大，導(dǎo)致收入未達預(yù)期；環(huán)保檢測及食品檢測盈利能力依舊承壓。22Q3管理費用同比增長12.3%，銷售費用同比上升44.5%，成本端壓力上升。
看好長期經(jīng)營改善：(1)訂單優(yōu)化策略下長期利潤中樞有望提升。公司持續(xù)優(yōu)化環(huán)境和食品板塊客戶結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)客戶占比并新增附加值較高的咨詢類業(yè)務(wù)。(2)公司未來重點布局高景氣賽道汽車和通信板塊，未來有望持續(xù)貢獻收入增量。汽車檢測受益于新能源汽車需求增長高景氣，公司已布局車規(guī)芯片、汽車軟件等核心部件測試。通信行業(yè)中集成電路和元器件受益于下游行業(yè)景氣，增速較高。(3)根據(jù)公司9月30日公告，廣電計量與中國中車等4家單位合資設(shè)立青島高速列車技術(shù)創(chuàng)新中心有限公司，公司有望建立軌道交通計量檢測領(lǐng)域的技術(shù)壁壘和品牌影響力，提升計量業(yè)務(wù)板塊在軌道交通行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)績。
投資建議：我們預(yù)測公司22-24年歸母凈利潤分別為2.3/3.5/4.7億元，EPS為0.40/0.61/0.82元/股。參考可比公司估值，考慮到公司未來業(yè)績增速高于可比公司，合理估值23年40xPE，對應(yīng)合理價值24.51元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公信力受不利事件影響的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，骨干員工流失的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟大幅波動對于需求的影響。
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