>> 國信證券-科思股份(300856)三季度業(yè)績增長325%，產(chǎn)能釋放及品類擴張驅(qū)動持續(xù)成長-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
502KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司營收利潤均實現(xiàn)大幅上漲。公司前三季度實現(xiàn)營收12.49億元，同比+68.00%；歸母凈利潤2.54億元，同比+127.42%；扣非凈利潤2.46億元，同比+151.55%。其中單三季度實現(xiàn)營收4.29億元，同比+82.53%；歸母凈利潤1.07億元，同比+324.77%。隨著下游消費需求恢復增長，防曬產(chǎn)品銷售同比增長較大，推動公司產(chǎn)能利用率的提升，同時公司新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，且調(diào)價措施逐步落地，進一步帶動營收利潤雙高增。
毛利率大幅提升，費用管控良好。盈利能力方面，三季度實現(xiàn)毛利率39.17%，同比+15.40pct；實現(xiàn)凈利率25.03%，同比+14.28pct。一方面受益于公司調(diào)價措施逐步落地，整體產(chǎn)品銷售單價不斷提升；同時公司產(chǎn)能利用率也大幅提升，再加上高溢價產(chǎn)品產(chǎn)能的逐步釋放，整體助力公司盈利水平邁向更高臺階。費用方面，三季度銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為1.03%/6.16%/4.40%/，同比-0.34pct/-1.00pct/0.36pct，整體費用管控進一步向好；單三季度財務費用率為-4.57%，同比下滑4.72pct主要由于人民幣人民幣兌美元匯率的持續(xù)下降，導致匯兌收益繼續(xù)增加。
營運能力及現(xiàn)金流方面，公司前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)124天，同比下降20天；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)46天，同比下降1天；公司Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.40億元，同比+312.42%，主要由于公司整體銷售收入的大幅提升，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致。
風險提示：疫情反復，下游需求不及預期，原材料成本上漲風險。
投資建議：三季度公司業(yè)績再次實現(xiàn)跨幅增長，整體來看，受益于下游終端防曬品類需求的持續(xù)提升，以及原料端競爭格局的變化，有望為公司未來收入的增長帶來支撐；而產(chǎn)能利用率提升下的規(guī)模效應，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和部分產(chǎn)品提價落地，將推動公司利潤彈性得到繼續(xù)釋放。長期來看，公司作為全球防曬劑龍頭，依托堅實的研發(fā)基礎(chǔ)綁定穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的下游客戶實現(xiàn)穩(wěn)健成長，同時積極拓展新個護原料業(yè)務布局，進一步打開中長期成長空間。我們上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至3.70/4.52/5.36億元（原值為3.01/3.68/4.48億元），對應PE分別29/24/20倍，維持“增持”評級。
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