>> 廣發(fā)證券-潞安環(huán)能(601699)Q3業(yè)績表現(xiàn)超預期，優(yōu)質噴吹煤龍頭估值處于歷史低位-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 2487KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
Q3盈利同比增長37%，環(huán)比小幅增長超預期。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤92.7億元，同比增長58.7%。Q3單季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤34.2億元，同比+36.9%，環(huán)比+1.1%。
煤炭業(yè)務：Q3量價小幅下降，成本控制較好，Q4以來產(chǎn)地煤價環(huán)比上漲。根據(jù)公司財報，Q3公司原煤產(chǎn)量1426萬噸（同比+3.9%，環(huán)比-10.5%），商品煤銷量1251萬噸（同比-2.3%，環(huán)比-6.1%），商品煤綜合售價855元/噸（同比-6.9%，環(huán)比-11.6%），測算噸煤凈利269元（同比+27.7%，環(huán)比+5.5%）。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月以來，長治潞城噴吹煤和動力煤價企穩(wěn)回升，Q4以來的均價較Q3分別上漲23%和9%，預計4季度煤炭業(yè)務盈利有望維持高位。
焦化業(yè)務：140萬噸新型綠色焦化項目已投產(chǎn)，擬轉讓剩余48萬噸產(chǎn)能指標。公司原有焦化產(chǎn)能216萬噸（4.3米焦爐），其中潞安焦化所屬的2座焦爐按照山西省焦化產(chǎn)業(yè)轉型升級及產(chǎn)能壓減政策要求于21年永久性關停，產(chǎn)能用于置換140萬噸新型綠色焦化項目（6.25米焦爐）。公司擬通過公開掛牌轉讓產(chǎn)能置換完成后剩余48萬噸焦化產(chǎn)能。
盈利預測與投資建議：高彈性噴吹煤龍頭，看好公司估值有望修復。公司是噴吹煤行業(yè)龍頭，在國內(nèi)煤炭企業(yè)中唯一連續(xù)獲評高新技術企業(yè)。公司煤礦先進產(chǎn)能占比高，21年來公司煤炭產(chǎn)能核增進展較快。受益于山西省國資國企改革和證券化率提升，中長期公司煤炭產(chǎn)能規(guī)模有望繼續(xù)增長。公司煤炭銷售結構中市場煤占比較高，噴吹煤價格不受政策限價影響，公司業(yè)績彈性較大。預計公司22-24年EPS分別為3.92、4.05和4.18元/股，給予公司23年7倍PE，對應合理價值28.37元/股，維持“買入”評級。
風險提示。煤價超預期下跌，公司成本費用過快增長等
|
|
