久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年Q3歸母凈利同比大降，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　恒力石化10月28日發(fā)布三季報(bào)，營(yíng)收1704億元，yoy+13%，歸母凈利61億元（扣非后48億元），yoy-52%（扣非后-60%）。Q3營(yíng)收512億元，yoy+9%/qoq-22%，歸母凈利-19億元（扣非后-26億元），yoy-148%/qoq-151%（扣非后-170%/qoq-180%）。業(yè)績(jī)下滑主因Q3煉廠檢修及原油/煤炭高價(jià)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)差縮窄。我們上調(diào)原油和煤炭等原料價(jià)格預(yù)測(cè)，下調(diào)公司22-24年歸母凈利預(yù)期至103/146/191億元（原值145/177/224億元），基于可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期22年13xPE，考慮公司新材料發(fā)展前景，給予22年14xPE，目標(biāo)價(jià)20.58元（原值28.70元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　裝置檢修致產(chǎn)量下降，成本擠壓致公司毛利率大跌
　　據(jù)公司公告，下屬公司恒力煉化于7、8月份進(jìn)行首次檢修，致Q3減量。Q3煉化產(chǎn)品/PTA/新材料分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量492/280/90萬噸，環(huán)比變動(dòng)-13%/-9%/+6%；三塊產(chǎn)品銷量分別為449/250/85萬噸，環(huán)比變動(dòng)-27%/-15%/+5%；產(chǎn)品均價(jià)分別為5821/5408/8893元/噸，環(huán)比分別下降3%/7%/5%。原材料成本顯著上升，公司1-9月煤炭/原油/PX平均采購(gòu)價(jià)格分別為990/4797/7475元/噸，較1-6月采購(gòu)均價(jià)提升20/268/88元/噸，致公司Q3綜合毛利率環(huán)比減少11.8pct至1.1%。此外公司Q3單季度稅金及附加22.9億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)83%/148%，其他收益9.4億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)757%/974%。
　　原油高價(jià)致煉化產(chǎn)品價(jià)差縮窄，聚酯市場(chǎng)持續(xù)低迷
　　截至10月28日，中國(guó)成品油Q4平均價(jià)差為1247元/噸，月環(huán)比-326元/噸，汽油/柴油/PE/PP/乙二醇均價(jià)分別月環(huán)比下降3%/0%/8%/7%/14%。據(jù)百川盈孚，Q3聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面PTA/滌綸長(zhǎng)絲POY均價(jià)分別為6242/7933元/噸，月環(huán)比下降6%/5%，而石腦油均價(jià)持平，整體價(jià)差收窄。截至10月28日，PTA/滌綸長(zhǎng)絲POY150D報(bào)價(jià)5635/7350元/噸，10月1日以來分別-8.0%/-4.9%，PTA-PX/滌綸POY150D與原料價(jià)差分別為-144/1194元/噸，10月初以來-483/+173元/噸。聚酯行業(yè)整體景氣仍待改善。
　　股票增持計(jì)劃彰顯信心，裝置復(fù)產(chǎn)助力盈利能力回升
　　據(jù)公司10月21日公告，主要控股股東恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人計(jì)劃自2022年10月20日起12個(gè)月內(nèi)增持公司股份7.5億-15億，我們認(rèn)為本次增持計(jì)劃彰顯公司實(shí)際控股人對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，有助于激勵(lì)公司后續(xù)發(fā)展。且隨著公司煉廠負(fù)荷提升至正常水平和產(chǎn)品價(jià)差修復(fù)，預(yù)計(jì)公司后續(xù)盈利能力將快速回升。此外，公司160萬噸/年高性能樹脂及新材料、汾湖80萬噸/年功能性薄膜、16億平方米/年鋰電隔膜等在建項(xiàng)目如期推進(jìn)，未來增量可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，石化產(chǎn)品供給格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。