>> 國盛證券-陜西煤業(yè)(601225)扣非業(yè)績符合預期，產(chǎn)能成長潛力充足-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,王琪,江悅馨 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1307.4億元，同比增長7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤283.1億元，同比增長98.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約225.3億元，同比增長54.6%。
公允價值波動拖累業(yè)績，Q3扣非歸母凈利符合預期。分季度來看，2022年Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入470.5億元，同比增下降2.9%，環(huán)比增長6.6%；實現(xiàn)歸母凈利37.1億元，同比下降37.8%，環(huán)比下降80.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤75.1億元，同比增長11.8%，環(huán)比下降2.3%。主因公允價值變動（Q3單季度公允價值變動為-45億元，環(huán)比Q2減少164.7億元）&投資凈收益Q3單季度投資凈收益為5915萬元，環(huán)比Q2減少36.8億元）波動幅度較大。
產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升。產(chǎn)銷方面，2022年前三季度，公司煤炭產(chǎn)量10,960萬噸，同比增加6.8%；煤炭銷量17,482萬噸，同比減少13.4%；其中自產(chǎn)煤銷量10,810萬噸，同比增加6.7%。2022年Q3單季度，公司煤炭產(chǎn)量3,802萬噸，同比增加17.1%，環(huán)比增加2.1%；公司自產(chǎn)煤銷量3,803萬噸，同比增加18.8%，環(huán)比增加4.3%。價利方面，2022年前三季度，公司噸煤售價724元/噸，同比增加28.1%；其中Q3單季度噸煤售價802元/噸，同比增加14.3%。公司前三季度噸煤成本427元/噸，同比增長11%；其中Q3單季度噸煤成本389元/噸。公司前三季度噸煤毛利298元/噸，同比增長64.4%；其中Q3單季度噸煤售價413元/噸。
產(chǎn)能具備外延式增長潛力。2022年10月，公司發(fā)布公告擬以347.6億元現(xiàn)金收購陜煤集團持有的彬長礦業(yè)集團全部股權(quán)（轉(zhuǎn)讓價143.2億元）、神南礦業(yè)公司全部股權(quán)（轉(zhuǎn)讓價204.5億元），其中涉及未上市產(chǎn)能1200萬噸/年（小莊礦600萬噸/年以及孟村礦600萬噸/年），帶來近10%的產(chǎn)能增量。此外，還涉及小壕兔相關(guān)井田的探礦權(quán)（主要包含小壕兔一號井以及三號井，根據(jù)榆神三期規(guī)劃，一號井產(chǎn)能規(guī)模800萬噸/年），公司產(chǎn)能有外延式增長潛力。
穩(wěn)步推進新產(chǎn)業(yè)布局，培育發(fā)展新動能。公司立足資本市場，按照國家30/60碳達峰、碳中和的目標方向，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資地圖，建立了投顧模式，布局新能源、新材料、新經(jīng)濟等行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為公司轉(zhuǎn)型升級孵化新項目，為公司適時介入新興產(chǎn)業(yè)賽道培育機遇；截至2022年三季度末，公司“長期股權(quán)投資”123.9億元，未來有望持續(xù)增厚業(yè)績。
投資建議。預計公司2022年~2024年歸母凈利分別為343.6億元、333億元、348.8億元，對應PE分別為6.0、6.2、6.0，維持“買入”評級。
風險提示：需求超預期下滑，煤價大幅下跌，全國產(chǎn)能投放進度超預期。
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