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事件：上海機場發(fā)布2022年三季報，疫情影響下虧幅擴大。三季度內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.03億元，同比下滑19.06%；實現(xiàn)歸母凈虧損5.80億元，去年同期虧幅為5.10億元，虧幅同比擴大。
　　疫情影響邊際放緩，兩場吞吐量環(huán)比大幅恢復，但同比仍然下滑。2022年三季度浦東機場共保障飛機起降56486架次，同比下滑27.5%，三季度共完成旅客吞吐量424.68萬人次，同比下降41.3%。2022年三季度虹橋機場共保障飛機起降39471架次，同比下滑28.3%，三季度共完成旅客吞吐量491.16萬人次，同比下降37.22%。
　　國際航線有望逐步回暖。根據(jù)民航局數(shù)據(jù)，新航季全行業(yè)國際航班計劃量同比增長106%，四季度起國際航線有望加速修復，上海機場是疫情前我國主要國際樞紐之一，國際航線的恢復有望帶動免稅收入回升。
　　投資策略和盈利預測：疫情沖擊暫時改變了機場與免稅商之間的收費模式，但隨著國際旅客量的回歸，機場方的議價權將回歸。近期國際航線利好頻傳，機場作為直接受益的板塊之一，不確定性正在被確定性取代，國際航線的增加或?qū)竟蓛r產(chǎn)生催化。綜合考慮年內(nèi)疫情和資產(chǎn)重組對公司業(yè)績的影響，下調(diào)公司盈利預測，預計2022-2024年EPS分別為-1.03、0.56、1.13元，相對10月28日收盤價PE分別為-54.7、99.6、49.6倍，維持審慎增持評級。
　　風險提示：疫情影響不確定性，免稅合同的重大變化，宏觀經(jīng)濟增長失速，國際貿(mào)易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等不確定性事件。