>> 東北證券-金域醫(yī)學(603882)三季報點評：常規(guī)業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展，應收賬款增速放緩-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司公布2022年三季報，公司前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入122.1億元（+41.7%），歸母凈利潤24.48億元（+46.4%），歸母凈利潤率20.1%（+0.7pct）。2022單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入38.95億元（+23.2%）；歸屬母公司所有者凈利潤8.05億元（+31.4%），歸母凈利潤率20.7%（+1.3pcts）。
點評：
持續(xù)聚焦檢驗業(yè)務，特檢帶動常規(guī)業(yè)務毛利率上升。2022前三季度公司檢驗業(yè)務收入115.5億元（+41.3%）。前三季度公司常規(guī)業(yè)務毛利率48.6%（+4.7pcts），顯著上升，主要由高毛利的特檢業(yè)務增長所致。前三季度公司特檢業(yè)務（不含新冠）占比51.5%，較2022H1提升0.2%；公司在三級醫(yī)院的收入占比（不含新冠）達36.8%（+1.8pcts）；公司在重點疾病診斷領域，實體腫瘤、神經(jīng)與臨床免疫、感染性疾病、血液疾病的診斷業(yè)務收入增速分別達28.2%/17.5%/15.8%/14.7%。
新冠大規(guī)模篩查有所減少，應收賬款增速放緩。2022前三季度公司新冠大規(guī)模篩查收入約31.7億元，2022H1為26.6億元。受新冠業(yè)務毛利率降低影響，公司2022Q3毛利率45.1%（-2pcts），前三季度毛利率44.8%（-1.8pcts）。2022Q3末公司應收賬款為74.3億元，較2022H1末增長3.3億元，應收賬款增速放緩。
研發(fā)投入穩(wěn)定，創(chuàng)新成果顯著。2022Q3公司研發(fā)費用1.53億元（+12.1%），較2022Q2的1.62億元環(huán)比微降。前三季度公司發(fā)布新研發(fā)項目359項（截至H1末為243項），新增授權知識產(chǎn)權431件，發(fā)明專利24件（截至H1末為知識產(chǎn)權289件、發(fā)明專利17件）。
盈利預測：公司為ICL行業(yè)龍頭，常規(guī)業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展，新冠檢測需求持續(xù)存在。鑒于公司新冠檢測收入高于預期，我們上調(diào)公司2022-2024年營業(yè)收入至156.2/139.5/139.9億元，對應歸母凈利潤分別為28.8/25.1/26.9億元，對應PE分別為12X/14X/13X，維持“增持”評級。
風險提示：疫情風險、醫(yī)保結(jié)算風險、業(yè)績預測和估值判斷不達預期
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