>> 招商證券-中航光電(002179)業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)歷史新高，開展股權(quán)激勵(lì)加速公司騰飛-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.54億元，同比增長(zhǎng)26.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.84億，同比增長(zhǎng)40.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)22.28億，同比增長(zhǎng)39.90%；2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.63億，同比增長(zhǎng)32.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.75億元，同比增長(zhǎng)52.33%。
22Q3單季營(yíng)收利潤(rùn)再度創(chuàng)歷史新高。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（124.54億，+26.09%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（22.84億，+40.74%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（22.28億，+39.90%）。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（42.63億，+32.65%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（7.75億，+52.33%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（7.55億，+50.69%），業(yè)績(jī)繼2022Q2再度創(chuàng)下歷史新高。盈利能力方面，前三季度公司銷售毛利率為36.94%，比去年同期下降1.27pct。期間費(fèi)用方面，前三季度公司發(fā)生銷售費(fèi)用（3.00億，+13.54%）；管理費(fèi)用（6.36億，+14.80%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-2.12億，去年同期0.19億），主要系匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益增加所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為5.81%，比去年同期下降2.66pct。公司研發(fā)費(fèi)用（10.93億，+20.66%）。前三季度公司銷售凈利潤(rùn)率為19.62%，比去年同期提升2.17pct。
資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司訂單充足，公司積極備貨備產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司應(yīng)收賬款余額為67.43億，較年初增長(zhǎng)55.76%；預(yù)付款項(xiàng)余額為1.16億，較年初增長(zhǎng)113.95%，主要系預(yù)付材料款增加所致；存貨余額為53.93億，較年初增加6.63億，存貨余額再創(chuàng)歷史新高；合同負(fù)債余額為8.20億，仍然維持在高位。我們認(rèn)為，公司資產(chǎn)負(fù)債表科目變化表明公司在手訂單飽滿，下游需求旺盛，同時(shí)公司正在積極備貨備產(chǎn)，預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)能持續(xù)提升，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
公司開展第三期股權(quán)激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)核心員工積極性。公司于2022年9月23日發(fā)布《A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）（草案）》，擬向激勵(lì)對(duì)象授予4,192.6萬股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的2.64%，授予價(jià)格為32.37元/股。本激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象合計(jì)1480人，其中公司中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及子公司高級(jí)管理人員、核心骨干合計(jì)1470人。本激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5年，包括限售期2年和解鎖期3年。解鎖條件方面：①以公司2021年扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，23/24/25年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15.00%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；②23/24/25年度凈資產(chǎn)收益率不低于13.80%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；③23/24/25年度EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）指標(biāo)完成情況達(dá)到航空工業(yè)下達(dá)的考核目標(biāo)，且△EVA大于0。本次激勵(lì)應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用預(yù)計(jì)為13.55億元，2022~2026年將分別攤銷0.40、4.89、4.71、2.51、1.04億元。我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣，預(yù)計(jì)能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升。
關(guān)聯(lián)交易高增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)，防務(wù)產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。由于2022年防務(wù)市場(chǎng)需求增多，產(chǎn)品訂貨大幅增長(zhǎng)，公司于8月31日上調(diào)對(duì)航空工業(yè)集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品金額至31.42億元，較年初預(yù)計(jì)金額26.67億上調(diào)17.81%，較21年實(shí)際發(fā)生額增長(zhǎng)62.05%，表明公司防務(wù)產(chǎn)品高增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。我們認(rèn)為，隨著十四五期間我國(guó)國(guó)防裝備進(jìn)入加速換裝期，預(yù)計(jì)公司軍品業(yè)務(wù)將成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要支撐。
航空工業(yè)集團(tuán)增持公司股份。2022年5月26日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東一致行動(dòng)人增持公司股份及后續(xù)增持計(jì)劃的公告》，公司控股股東航空工業(yè)集團(tuán)通過控股孫公司中航證券管理的聚富優(yōu)選2號(hào)（開放式權(quán)益類集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，規(guī)模3億元，存續(xù)期5年）自2022年5月24日起未來6個(gè)月內(nèi)將增持公司股票，累計(jì)增持金額不低于3,750萬元且不超過7,500萬元。截至上次增持進(jìn)展公告，中航證券聚富優(yōu)選2號(hào)合計(jì)增持公司股份1,022,548股（占公司總股本0.0643%），增持金額為6,034.81萬元，后續(xù)將繼續(xù)按照相關(guān)增持計(jì)劃實(shí)施增持。我們認(rèn)為，本次增持體現(xiàn)了航空工業(yè)集團(tuán)對(duì)上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為27.09億、36.32億和48.21億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為40、30、22倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制交付進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。
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