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事件：10月28日，建設(shè)銀行發(fā)布22Q3財(cái)報(bào)。22Q1-Q3營(yíng)收6305.4億元，YoY+1.0%；歸母凈利潤(rùn)2472.8億元，YoY+6.5%；不良率1.40%，撥備覆蓋率244%。
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，凈利息收入提供堅(jiān)實(shí)支撐。截至22Q3，營(yíng)收同比增速環(huán)比-3.7pct，歸母凈利潤(rùn)同比增速環(huán)比+1.1pct，其中Q3單季歸母凈利潤(rùn)同比+8.6%，增速環(huán)比+4.7pct，經(jīng)營(yíng)能力穩(wěn)中向好。營(yíng)收分項(xiàng)來看，受益于資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，22年前三季度凈利息收入延續(xù)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比+7.7%，增速同比+2.8pct；中收小幅下滑，同比-1.8%，主要?dú)w因于減費(fèi)讓利政策的主動(dòng)落實(shí)，銀行卡手續(xù)費(fèi)、顧問和咨詢費(fèi)等有所下降。
　　信貸穩(wěn)健擴(kuò)張，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。資產(chǎn)規(guī)模上，信貸投放維持較高景氣度，22年前三季度，總資產(chǎn)、貸款總額分別同比+13.8%、+13.3%、環(huán)比分別+0.9pct、+0.7pct，穩(wěn)信貸“頭雁效應(yīng)”持續(xù)凸顯。
　　信貸結(jié)構(gòu)上，加快信貸投放精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，截至22Q3對(duì)公投放超11萬億元，同比+13.6%，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、綠色發(fā)展為主要投放領(lǐng)域，較上年末增幅分別為32%、11%、32%；住房租賃和普惠金融形成雙輪驅(qū)動(dòng)，住房租賃貸款和普惠金融貸款余額分別較21年末增長(zhǎng)57.3%、22.5%。此外公司擬出資300億元設(shè)立住房租賃基金，深入推進(jìn)住房租賃戰(zhàn)略實(shí)施。
　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，撥備水平充足。22Q3不良率與22H1環(huán)比持平，較上年末-2BP，為近五年來歷史最佳水平；撥備覆蓋率保持穩(wěn)定，較21年末+4.0pct，撥備緩沖墊依然厚實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力穩(wěn)定。
　　投資建議：業(yè)績(jī)保持景氣，信貸穩(wěn)健擴(kuò)張22年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增加6.5%，業(yè)績(jī)持續(xù)顯現(xiàn)高景氣度；信貸穩(wěn)健擴(kuò)張，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備水平充足，潛在風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解。預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為1.29元、1.37元和1.45元，2022年10月28日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)0.5倍22年P(guān)B，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；疫情風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。