久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資顯著回暖，業(yè)績(jī)環(huán)比改善
　　東方證券前三季度營(yíng)業(yè)收入120億元，同比-36%，22Q3單季度47.3億元，同比-15%，環(huán)比+13%；前三季度歸母凈利潤(rùn)20億元，同比-54%，22Q3單季度13.6億元，同比-16%，環(huán)比+223%。前三季度ROE為2.79%（未年化），同比-4.51pct。整體看22Q3投資顯著回暖、減值壓力緩解，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善。我們適當(dāng)上調(diào)公司投資收益率、下調(diào)減值損失等假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年BPS為8.76/8.98/9.29元（前值為8.74/8.97/9.25元），A/H可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期2022年P(guān)B平均值分別為0.9/0.5倍，考慮到公司主動(dòng)資管領(lǐng)跑、減值壓力出清后業(yè)績(jī)有望回升，給予A股溢價(jià)至1.1倍；受多重因素?cái)_動(dòng)，港股目前流動(dòng)性相對(duì)緊縮，市值較小的券商估值受到一定沖擊，給予H股折價(jià)至0.4倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.64元/3.81港幣（前值為10.49元/3.85港幣），均維持買入評(píng)級(jí)。
　　投資大幅提振業(yè)績(jī)，投行、信用同比增長(zhǎng)
　　公司前三季度投資類收入14.2億元，同比-38%，其中22Q3單季度投資類收入10.1億元，同比+172%，環(huán)比-4%，同比大幅增長(zhǎng)，是業(yè)績(jī)改善的核心貢獻(xiàn)。前三季度投行業(yè)務(wù)收入13.7億元，同比+14%，22Q3單季度收入7.6億元，同比+25%，環(huán)比+6%。前三季度利息凈收入11.5億元，同比+3%，22Q3單季度4.7億元，同比+15%，環(huán)比+13%。
　　經(jīng)紀(jì)、資管環(huán)比改善，減值壓力有所緩解
　　公司前三季度經(jīng)紀(jì)凈收入23.1億元，同比-12%，22Q3單季度7.6億元，同比-27%，環(huán)比+7%。前三季度資管凈收入20.5億元，同比-26%，22Q3單季度6.6億元，同比-28%，環(huán)比+4%。22Q3單季度計(jì)提減值損失0.1億元，環(huán)比大幅下降（22Q2單季度減值8.6億元），考慮到目前公司股票質(zhì)押規(guī)模已持續(xù)壓降，且撥備率處于較高水平，我們認(rèn)為減值壓力已充分緩解。
　　資管優(yōu)勢(shì)突出，預(yù)計(jì)2023年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)
　　東方證券旗下匯添富、東方紅主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)突出，整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例較高（2021年合計(jì)貢獻(xiàn)約50%），貢獻(xiàn)度排名行業(yè)前列。同時(shí)，公司依托全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)推動(dòng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，流量大V合作拓寬客群基礎(chǔ)、基金投顧規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)突破，為未來(lái)發(fā)展提供強(qiáng)勁的潛在動(dòng)能。我們預(yù)計(jì)2022年或?yàn)楣緲I(yè)績(jī)低點(diǎn)，伴隨未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)、公司減值計(jì)提充分，低基數(shù)效應(yīng)將推動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升，2023年或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。