>> 國泰君安-債市策略研究：10月第4周利率策略簡述-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,王佳雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.未來兩個月，全球市場的交易邏輯會圍繞美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向而展開，美元指數(shù)見頂回落，人民幣匯率被動貶值壓力得到緩解，而主動貶值壓力經(jīng)過一段時間情緒發(fā)泄后也有望得到釋放。所以這一輪利率交易目前來看風(fēng)險可控，一些利空處于朦朧不可被證偽的狀態(tài)。等到利率連續(xù)下行數(shù)個交易日后，以及11月上旬一些預(yù)期中的利好水落石出，反而缺少了可以繼續(xù)博弈的意義，屆時需要謹(jǐn)慎。
2.讀數(shù)效應(yīng)的統(tǒng)計學(xué)處理需要等待數(shù)據(jù)公布后進行，而對市場的沖擊還取決于彼時利率絕對點位和市場整體氛圍。地產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險，還體現(xiàn)在風(fēng)險外溢的可能。最大的沖擊在于，市場擔(dān)憂土地出讓金大幅縮水，從而導(dǎo)致屬地城投資產(chǎn)負債表受損，償債指標(biāo)惡化，因此部分弱資質(zhì)城投可能有調(diào)整壓力。
3.境外機構(gòu)連續(xù)多月減持利率債，主因美聯(lián)儲加息周期下中美利差持續(xù)倒掛；商業(yè)銀行大幅增持利率債，一定程度上表明其對利率上行風(fēng)險擔(dān)憂不強；廣義基金以及券商等非銀則對利率債有所減持，大幅增持同業(yè)存單，或表明其對利率判斷更為謹(jǐn)慎。
4.企業(yè)中長期貸款弱改善的趨勢大概率延續(xù)，消耗銀行超儲，同時MLF到期續(xù)作存在不確定性，年內(nèi)資金面自然收斂的方向較為確定，但在經(jīng)濟內(nèi)生性修復(fù)依然較弱下，央行“填谷”的公開市場操作仍有望加大力度。
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