>> 招商證券-南方航空(600029)三季度持續(xù)虧損，關(guān)注國內(nèi)市場恢復(fù)節(jié)奏-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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南方航空公告2022年三季度業(yè)績：前三季度，南方航空實現(xiàn)營業(yè)收入701.61億元，同比減少10.62%；歸母凈利潤-175.87億元；單三季度，公司營業(yè)收入293.44億元，同比增長9.01%；歸母凈利潤-60.99億元。
三季度歸母凈虧損60.99億元。前三季度，南方航空實現(xiàn)營業(yè)收入701.61億元，同比減少10.62%；歸母凈利潤-175.87億元；單三季度，公司營業(yè)收入293.44億元，同比增長9.01%；歸母凈利潤-60.99億元。前三季度公司業(yè)績受國內(nèi)疫情影響較大，疊加高油價和人民幣貶值，同比虧損幅度擴(kuò)大。
三季度受國內(nèi)疫情影響恢復(fù)不及預(yù)期。今年前9個月，公司ASK同比下降25.32%；RPK同比下降31.77%；平均客座率為66.3%，同比下降6.27個百分點。7月份公司經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)快速恢復(fù)，但8月后由于國內(nèi)疫情再次反復(fù)導(dǎo)致暑運(yùn)旺季不及預(yù)期。此外，三季度國際油價雖有下降但仍在高位，人民幣則經(jīng)歷較大幅度貶值。另一方面，國際航班恢復(fù)呈現(xiàn)加快趨勢。5月底以來國際出行政策面不斷邊際放松，公司9月國際ASK同比增長17%，RPK同比增長34%。新的冬春航季國內(nèi)外航空公司每周安排客運(yùn)航班840班，同比2021/22年冬春航季增長105.9%。預(yù)計國際航班將在防疫大局下繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，有望在明年加快復(fù)蘇。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級?？紤]到四季度是行業(yè)淡季，預(yù)計環(huán)比三季度難以出現(xiàn)大幅改善。通過觀察2020年疫情以來的航空市場，可以看到國內(nèi)需求具有強(qiáng)韌性。一旦疫情緩和，國內(nèi)需求的復(fù)蘇將非?？焖?。我們預(yù)計明年春季后國內(nèi)市場或出現(xiàn)較快恢復(fù)。南方航空作為三大航里國內(nèi)市場占比最高的航司，相對更受益于國內(nèi)線的恢復(fù)；后疫情時代，南航北京大興-廣州白云雙樞紐布局將受益于時刻增量。預(yù)計公司2022-24年歸母凈利潤分別為-217/41/104億元，建議關(guān)注中期航空板塊整體性機(jī)會，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；油價大幅上漲；人民幣貶值。
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