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投資組合：美團(tuán)、騰訊控股、快手、網(wǎng)易-S、百度集團(tuán)-SW、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等。
　　投資主題：三季報(bào)，低估值的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，廣告公司，高分紅的出版公司。
　　受益標(biāo)的：港股海外公司有閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創(chuàng)夢(mèng)天地、祖龍娛樂(lè)、心動(dòng)公司等；A股主要有冰川網(wǎng)絡(luò)、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業(yè)、風(fēng)語(yǔ)筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛體育等。
　　投資建議：跟蹤消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)復(fù)蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內(nèi)容成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1）預(yù)計(jì)三季度基本面逐步修復(fù)，而當(dāng)前估值處于特別低位；2）ARVR賽道成長(zhǎng)預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3）前期平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理方面已取得成效，728會(huì)議設(shè)置“綠燈”案例、27部門聯(lián)合鼓勵(lì)文化產(chǎn)品貿(mào)易出口、游戲版號(hào)重新發(fā)放、版權(quán)局等部門“劍網(wǎng)”行動(dòng)加強(qiáng)版權(quán)保護(hù)等事實(shí)，證明行業(yè)規(guī)范與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)之間逐步進(jìn)入良性循環(huán)，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)和數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，看好未來(lái)發(fā)展。
　　元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。上海市經(jīng)濟(jì)信息化委發(fā)布關(guān)于征集本市元宇宙重大應(yīng)用場(chǎng)景需求“揭榜掛帥”的通知。為貫徹落實(shí)《上海市培育“元宇宙”新賽道行動(dòng)方案（2022—2025年）》，面向全市公開(kāi)征集元宇宙重大應(yīng)用場(chǎng)景需求，重點(diǎn)面向商業(yè)運(yùn)營(yíng)、課堂教育、文旅出游、品牌娛樂(lè)、智能制造、醫(yī)療健康、協(xié)同辦公、數(shù)字城市等本市元宇宙領(lǐng)域在建或擬建重大應(yīng)用場(chǎng)景。征集場(chǎng)景應(yīng)圍繞VR、AR、智能芯片、數(shù)字資產(chǎn)、數(shù)字人（應(yīng)用場(chǎng)景、開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)工具等）、數(shù)字場(chǎng)景（制造、商貿(mào)、醫(yī)療、文體、社交、會(huì)展、物流、新消費(fèi)等全行業(yè)全領(lǐng)域場(chǎng)景）等領(lǐng)域，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)融合、產(chǎn)業(yè)融合、數(shù)據(jù)融合以及跨層級(jí)、跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的協(xié)同聯(lián)動(dòng)。政策面持續(xù)釋放利好，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)：（1）虛擬數(shù)字人方向，建議關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)、星期六、華揚(yáng)聯(lián)眾等；（2）NFT方向，建議關(guān)注視覺(jué)中國(guó)、三人行、天下秀等；（3）虛擬場(chǎng)景建設(shè)方向，建議關(guān)注風(fēng)語(yǔ)筑、絲路視覺(jué)等。
　　發(fā)改委報(bào)告提出不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，建議關(guān)注行業(yè)估值修復(fù)。10月28日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十七次會(huì)議上，受國(guó)務(wù)院委托，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任何立峰作了關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告。報(bào)告中提出要不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。“到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字化創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展能力大幅提升，智能化水平明顯增強(qiáng)，數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合取得顯著成效，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群初步形成，數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系更加完善，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力穩(wěn)步提升?！本C合以上政策指示，我們看好文化產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展，加之當(dāng)前傳媒行業(yè)估值處于歷史低位，隨著后續(xù)順周期子版塊隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)而修復(fù)業(yè)績(jī)，行業(yè)整體有望迎來(lái)估值修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。