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事件：A股快遞公司披露2022年9月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
　　網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升，9月快遞件量增速+2.8%。2022年9月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量97.1億件（+2.8%）。2022年9月社零總額3.8萬億元，同比增長2.5%，增速環(huán)比2022年8月下降（-2.9pp）。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為1.0萬億元，較2021年同期增長14.5%。實(shí)物商品網(wǎng)購滲透率當(dāng)月值為26.4%，網(wǎng)購滲透率較2021年9月上升2.8pp，網(wǎng)購增速與社零增速差距擴(kuò)大，網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升。
　　量：淡季下行業(yè)件量增速持續(xù)調(diào)整。9月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量97.1億件，同比+2.8%，較2022年8月的環(huán)比增速-2.1pp。上市公司方面，9月順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別完成件量9.6、15.0、12.3、15.6億件，同比增速分別為8.7%、-7.9%、22.6%、7.6%。
　　順豐市占率為9.9%，較2022年8月下降0.1pp；韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為15.4%、12.6%、16.1%，圓通維持A股快遞公司市占率第一地位。
　　價(jià)：A股加盟制上市快遞ASP有所提升。9月份全國快遞平均單價(jià)9.5元，同比下降0.2元（-2.3%）。9月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價(jià)分別為：9.7元、7.8元、11.7元，分別同比變化-1.7%、-10.9%和+9.3%，同2022年8月相比，東部地區(qū)由正轉(zhuǎn)負(fù)，中部地區(qū)降幅擴(kuò)大，西部地區(qū)大幅提升。同城、異地、國際快遞平均單價(jià)分別為：5.6元、5.5元、55.6元，分別同比變化-6.4%、-2.4%和-8.2%。從主要產(chǎn)糧區(qū)看，金華（義烏）地區(qū)快遞單價(jià)為2.8（同比-4.0%），環(huán)比+2.3%。
　　9月韻達(dá)單票收入2.63元，同比+22.9%，環(huán)比+0.4%；申通單票收入2.44元，同比+15.6%，環(huán)比+0.8%；圓通單票收入2.52元，同比+10.7%，環(huán)比+0.0%；順豐單票收入16.05元，同比-5.8%，環(huán)比+2.8%。
　　集中度：2022年9月快遞行業(yè)CR8為84.8%，同比+4.0pp、環(huán)比持平。
　　投資建議：盡管上游宏觀消費(fèi)承壓，電商快遞的需求具有一定的防守能力，疊加行業(yè)供給端資本開支增速放緩趨勢明顯，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)緩和；疫情邊際改善疊加行業(yè)旺季價(jià)格上漲，頭部快遞企業(yè)的利潤修復(fù)將持續(xù)。推薦標(biāo)的：1）順豐控股：Q3業(yè)績反映降本增效的效果顯著，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性；2）快遞行業(yè)整體盈利修復(fù)仍在，頭部企業(yè)價(jià)格不可低估，在疫情改善、油價(jià)回落背景下，旺季總部利潤持續(xù)恢復(fù)，看好韻達(dá)經(jīng)歷盈利低點(diǎn)后的業(yè)績恢復(fù)，圓通作為頭部企業(yè)的配置價(jià)值。中通快遞：絕對(duì)龍一，規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)，具備強(qiáng)大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，2022Q2市占率環(huán)比上升1.6pp至22.3%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)購增速下滑、加盟商管控風(fēng)險(xiǎn)、人力成本大幅上漲。