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公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入67.4億元，同比+17.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2億元，同比+71.7%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比+83.2%。其中，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.3億元，同比+33.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比+131.6%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比+159.3%。
　　自主品牌+核心零部件雙輪驅(qū)動(dòng)，收入與業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增。Q3單季度公司收入與業(yè)績(jī)分別同比+33.3%與+131.6%，均實(shí)現(xiàn)高景氣增長(zhǎng)。分板塊來看：1）自主品牌凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過60%，較上半年的30%增長(zhǎng)繼續(xù)提速，主要得益于新渠道拓展與品牌建設(shè)，吉米品牌除螨機(jī)和碧云泉凈水器穩(wěn)居品類頭部；2）核心零部件板塊受益于上海帕捷并表，鋁合金精密件銷售收入大幅增長(zhǎng)，同比超過700%，同時(shí)電機(jī)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善也帶來盈利能力提升。
　　人民幣貶值帶來匯兌收益高增，凈利率同比+6.5 PCT。公司Q3單季度毛利率19.8%，同比-3.9 PCT，略有下滑，我們認(rèn)為主要包括兩方面原因：1）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本；2）帕捷并表之后，核心零部件業(yè)務(wù)收入占比提升導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性變化。費(fèi)用率方面，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-2.6/-0.7/-0.4/-9.0 PCT，其中人民幣貶值對(duì)公司匯兌收益產(chǎn)生顯著積極影響。Q3歸母凈利率達(dá)到15.2%，同比+6.5 PCT，盈利能力大幅提升。
　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行落地，新建核心零部件+小家電產(chǎn)能打開成長(zhǎng)天花板。公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行項(xiàng)目已于近期順利落地，共募集資金12.0億元，扣除不含稅發(fā)行費(fèi)用后募集凈額11.9億元。從募投項(xiàng)目來看，公司擬投入7.5億元至“年產(chǎn)8000萬件新能源汽車、5G通信設(shè)備和工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)配套的關(guān)鍵零部件新建項(xiàng)目（一期）”、擬投入1.4億至“新增年產(chǎn)環(huán)境清潔和健康生活小家電125萬臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目”、擬投入1.2億元至“智能數(shù)字化工廠技術(shù)改造項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金1.7億元。公司通過募投擴(kuò)大核心零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能，有望持續(xù)受益于新能源汽車高端化、輕量化趨勢(shì)，以及5G等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展紅利，同時(shí)夯實(shí)在吸塵器等環(huán)境清潔與健康類小家電領(lǐng)域的龍頭地位。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入94、102與115億元，分別同比+18%、+9%與+13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.2、10.4與11.0億元，分別同比+103%、+2%與+6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18.3、17.9與16.9倍，考慮到公司自主品牌業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善，核心零部件業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等