>> 招商證券-豫園股份(600655)疫情影響利潤承壓，珠寶時尚持續(xù)擴張-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2022年三季報，2022 Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.19億元（+19.35%），歸母凈利潤1.49億元（-45.35%），扣非后歸母凈利潤0.94億元（-66.72%）。疫情考驗下，公司繼續(xù)拓展珠寶時尚等核心產業(yè)，積極應變，維持“增持”評級。
Q3營收穩(wěn)健增長，歸母凈利潤下滑。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入334.29億元（+2.99%），歸母凈利潤9.03億元（-46.79%），扣非后歸母凈利潤3.60億元（-71.07%）。2022年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.19億元（+19.35%），歸母凈利潤1.49億元（-45.35%），扣非后歸母凈利潤0.94億元（-66.72%）。
珠寶等業(yè)務持續(xù)擴張，疫情影響下餐飲等業(yè)務承壓。分業(yè)態(tài)來看，由于公司積極拓店、金徽酒產品結構持續(xù)升級等因素，珠寶時尚、酒業(yè)和度假村收入增長。2022前三季度珠寶時尚業(yè)務營收244.33億元（+11.76%），酒業(yè)15.69億元（+17.57%），度假村4.19億元（+57.20%）。受疫情和不同物業(yè)開發(fā)項目結盤等影響，餐飲管理與服務、醫(yī)藥健康及物業(yè)開發(fā)與銷售收入下滑，餐飲管理與服務業(yè)務營收4.86億元（-13.57%），醫(yī)藥健康營收26.94億（-29.83%），物業(yè)開發(fā)與銷售35.82億元（-36.44%）。
公司毛利率下行，盈利能力有所下滑。2022年前三季度公司毛利率為17.34%，同比下降2.11pct。分不同業(yè)務來看，珠寶時尚業(yè)務毛利率8.44%（+0.09pct）、酒業(yè)46.65%（-0.74pct）、醫(yī)藥健康17.09%（+1.35pct）、度假村82.95%（+1.79pct）、餐飲管理與服務64.36%（-0.84pct）、物業(yè)開發(fā)與銷售28.05%（+0.24pct）。費用率為16.73%，同比提高1.55pct，其中銷售/管理/財務費用率分別為6.18%/6.63%/3.92%，分別同比+0.69pct/-0.04pct/+0.91pct。
公司持續(xù)拓展珠寶時尚連鎖網絡。珠寶時尚產業(yè)是公司的核心業(yè)務，疫情下公司積極應變，繼續(xù)擴大珠寶時尚連鎖網點規(guī)模，并根據(jù)區(qū)域市場情況對經營網點進行調整。2022年前三季度，公司增加“老廟”和“亞一”品牌連鎖網點550家（23個直營網點，527家加盟店）、DJULA直營網點3家、Salvini直營網點1家、LUSANT直營網點1家、減少Damiani直營網點1家。
投資建議：疫情下公司積極應變，繼續(xù)擴張珠寶時尚等核心產業(yè)，并持續(xù)致力于打造“全球一流家庭快樂消費產業(yè)集團”，預計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為37.5/43.3/47.7億，維持“增持”評級。
風險提示：疫情波動多發(fā)，業(yè)務多元化引發(fā)管理風險，市場競爭風險
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