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山煤國(guó)際于2022年10月28日發(fā)布2022年三季度報(bào)告：
　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入356.31億元，同比增長(zhǎng)16.76%；歸母凈利潤(rùn)53.94億元，同比增長(zhǎng)207.43%；扣非歸母凈利潤(rùn)55.05億元，同比增長(zhǎng)207.36%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為82.22億元，同比增長(zhǎng)19.45%?；久抗墒找?.72元，同比增加209.09%；加權(quán)平均ROE為41.03%，同比提高23.42個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144.76億元，同比增長(zhǎng)11.57%，環(huán)比增加39.33%；歸母凈利潤(rùn)18.53億元，同比增長(zhǎng)104.03%，環(huán)比減少1.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.95億元，同比增長(zhǎng)106.52%，環(huán)比減少0.84%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為36.57億元，同比增加6.46%，環(huán)比增加37.69%。
　　前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因：煤價(jià)高彈性，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　前三季度公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353.69億元，同比增加18.05%；營(yíng)業(yè)成本200.58億元，同比減少7.68%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)147.66億元，同比增長(zhǎng)86.47%。公司煤炭產(chǎn)量3105.09萬(wàn)噸，同比增加5.69%；銷量3969.88萬(wàn)噸，同比減少24.27%（貿(mào)易煤規(guī)模下降）；平均價(jià)格為890.93元/噸，同比增加55.88%；平均成本為505.25元/噸，同比增加21.92%。
　　第三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭營(yíng)業(yè)收入143.81億元（同比+12.48%，環(huán)比+39.45%），營(yíng)業(yè)成本87.48億元（同比-3.47%，環(huán)比+66.33%），實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)54.84億元（同比+45.45%，環(huán)比+14.26%）。產(chǎn)量1085.41萬(wàn)噸（同比+19.53%，環(huán)比-1.95%），銷量1595.39萬(wàn)噸（同比+7.10%，環(huán)比+37.69%），平均價(jià)格901.42元/噸（同比+5.02%，環(huán)比+1.27%），平均成本548.32元/噸（同比-9.87%，環(huán)比+20.79%）。三季度貿(mào)易煤銷量環(huán)比大幅增加，拉動(dòng)公司煤炭銷量及成本升高。
　　山煤國(guó)際市場(chǎng)煤銷售占比較高，煤價(jià)彈性較大，能夠充分享受行業(yè)高景氣紅利，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。四季度以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)攀高。冬季消費(fèi)旺季將至，高煤價(jià)預(yù)計(jì)可持續(xù)，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期增長(zhǎng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2022年10月28日，京唐港山西5500卡動(dòng)力末煤價(jià)格為1600元/噸，較三季度平均價(jià)格上漲約26.07%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為455.37、441.09、444.17億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為65.02、69.98、74.91億元，每股收益分別為3.28、3.53、3.78元，當(dāng)前股價(jià)16.55元，對(duì)應(yīng)PE分別為5.0X/4.7X/4.4X?？紤]山煤國(guó)際煤炭售價(jià)彈性較大，盈利能力預(yù)期向好，當(dāng)前股票估值較低，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。