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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)：營(yíng)收15.98億元，同比增長(zhǎng)3.2%，歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)92.86%；歸母扣非凈利潤(rùn)5327.68萬(wàn)元，同比下降46.15%。公司2022Q3單季實(shí)現(xiàn)：營(yíng)收6.04億元，同比下降5.92%；歸母凈利潤(rùn)9341.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.37%；歸母扣非凈利潤(rùn)3121.55萬(wàn)元，同比下降62.04%。
　　評(píng)論：
　　疫情致驗(yàn)收推遲，加大研發(fā)為發(fā)展蓄能。2022年前三季度，公司收入增速3.2%，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。單三季度來看，受疫情短期擾動(dòng)影響，公司部分項(xiàng)目驗(yàn)收推遲，拉低整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?。同時(shí)，公司持續(xù)加大技術(shù)投入并積極進(jìn)行人員儲(chǔ)備，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)近20%，研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)3.45pct，為后續(xù)發(fā)展蓄能。
　　凈利率同比增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)向好。得益于公司收入平穩(wěn)增長(zhǎng)和控費(fèi)良好，前三季度公司凈利率較同期提升5.21pct至11.21%，人效持續(xù)提升?，F(xiàn)金流方面，公司人員擴(kuò)張致支付的職工薪資上漲，整體現(xiàn)金流承壓，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-3.7億元，單Q3來看，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金流有望持續(xù)向好。
　　數(shù)字招采加速推進(jìn)，公司長(zhǎng)期發(fā)展向好。隨著《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》、《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》等政策推出，各地政府?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程正不斷加速，公司作為招采行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。細(xì)分來看，公司招采運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)處于快速成長(zhǎng)期，上半年?duì)I收增速近50%，全年有望保持快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司作為深耕智慧招采、智慧政務(wù)、數(shù)字建筑三大領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，后續(xù)有望憑借自身先發(fā)優(yōu)勢(shì)及技術(shù)壁壘實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們維持預(yù)計(jì)公司22-24年收入為35.08億元、43.98億元、54.66億元;歸母凈利潤(rùn)為6.25億元、8.06億元、10.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.89元、2.44元、3.14元。估值方面，參考CS計(jì)算機(jī)行業(yè)應(yīng)用軟件估值水平，我們給予公司2023年25倍PE，目標(biāo)價(jià)約61元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求釋放存在不確定性；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)。