>> 西部證券-科達利(002850)2022三季報點評：新增產(chǎn)能加速釋放，業(yè)績表現(xiàn)符合預期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 425KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2022三季報公告，22年前三季度實現(xiàn)歸屬凈利5.93億元，同比增長58.45%；扣非歸母凈利5.57億元，同比增長56.88%。分季度看，公司22Q3歸母凈利2.49億元，同比增長59.77%，環(huán)比增長42.42%；扣非凈利潤2.32億元，同比增長54.96%，環(huán)比增長41.93%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。
受新增產(chǎn)能爬坡影響Q3毛利率略有下滑，凈利率受益于規(guī)模效應(yīng)維持穩(wěn)定。公司Q3收入達25.82億元，同環(huán)比+118%/+42%，維持高增，主要系公司下游大客戶需求旺盛，公司新增產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷量快速提升。受產(chǎn)能爬坡影響，公司Q3銷售毛利率22.38%，環(huán)比下滑2.7pct，得益于規(guī)模效應(yīng)提高，銷售凈利率9.74%，環(huán)比微增。隨著新增產(chǎn)能進一步釋放，我們預計Q4收入環(huán)比增長20%以上，凈利率維持穩(wěn)定。
產(chǎn)能規(guī)劃龐大支撐業(yè)務(wù)持續(xù)高增，歐洲基地建設(shè)進展順利。公司今年9月宣布投資12億元建設(shè)廈門生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)值25億元，總規(guī)劃產(chǎn)值已達250億元以上，且公司海外基地建設(shè)順利，預計23年開始貢獻收入。公司客戶優(yōu)質(zhì)，覆蓋寧德時代、LGES等全球頭部電池企業(yè)，公司新增產(chǎn)能為配套大客戶擴產(chǎn)，未來產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為業(yè)績出貨確定性高。
股權(quán)激勵綁定核心人才，考核目標彰顯發(fā)展信心。公司9月發(fā)布股權(quán)激勵，向核心高管和技術(shù)團隊授予862萬份股票期權(quán)，考核目標為22/22-23/22-24年實現(xiàn)營收80/180/300億元，體現(xiàn)公司對未來發(fā)展決心。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，全球產(chǎn)能布局合理且綁定優(yōu)質(zhì)客戶，看好公司業(yè)績持續(xù)高增。
投資建議：考慮公司新增產(chǎn)能爬坡影響，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤9.76/15.04/22.08億元，同比+80.2%/+54.2%/+46.8%，對應(yīng)EPS分別為4.16/6.42/9.42元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料漲價超預期；行業(yè)競爭加劇；下游需求不達預期。
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