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本報告導讀：
　　光模塊/光器件三季報業(yè)績亮眼，具有穿越周期的能力；運營商云業(yè)務保持高增長和高投入。
　　摘要：
　　光模塊/光器件三季報業(yè)績普遍較為亮眼。得益于全球云計算以及5G網絡建設的需求，2022年光模塊/器件行業(yè)相對眾多行業(yè)景氣度更高，從三季報看是為數不多有業(yè)績超預期的表現。2022年Q3，新易盛實現營業(yè)收入同比增長61.85%，環(huán)比增長26.38%；實現歸母凈利潤同比增長112.42%。中際旭創(chuàng)第三季度主營收入同比上升30.12%；歸母凈利潤同比上升64.2%，扣非凈利潤同比上升65.34%。天孚通信三季度實現營收同比增長13.02%；歸母凈利潤同比增長38.65%。仕佳光子三季度實現營收同比增長25.77%；歸母凈利潤同比增長129.21%。根據LightCounting發(fā)布最新市場預測光模塊市場從2022年14%增速可能下調到2023年4%，然后在2024-2025年恢復。我們認為這個市場有小幅波動，但整體處在成長性極強的趨勢中，另外國內企業(yè)的競爭力進一步加強，部分龍頭企業(yè)存在穿越周期底部的能力。
　　運營商云業(yè)務保持高增長和高投入趨勢。三大運營商已經建成覆蓋全國的云資源池和邊緣節(jié)點，擁有基本完善的云基礎設施，業(yè)務發(fā)展也極其強勁。中國移動2022年算力網絡資本開支480億元，占全年資本開支總額的26%，移動云公有云（laaS+PaaS）服務市場份額升至第6；同比增速102%，位列Top10云服務商第一。中國電信2022年用于云資源的投資為140億元，占2022年資本開支總額的15%，天翼云在IaaS市場以11.0%的份額排名第三，比2021下半年增加0.7%；在IaaS+PaaS市場以9.4%的份額排名第四，比2021下半年增加0.5%。中國聯通2022年在算力網絡計劃投資145億元，同比提升65%，云投資預計提升88%。運營商“三朵云”均以同比大于100%的勢頭增長，增速遠高于行業(yè)平均水平，成為國內云市場重要一極。
　　投資建議：1)云產業(yè)鏈推薦光模塊頭部廠商，天孚通信、仕佳光子、光庫科技等；2）光纖光纜和海纜推薦亨通光電，中天科技，長飛光纖、；3）控制器板塊推薦和而泰、拓邦股份；4）數據中心及配套推薦奧飛數據、寶信軟件等，受益標的為英維克、科華數據；5）運營商板塊：推薦中國移動、中國電信，受益標的中國聯通。
　　風險提示：疫情不利影響、“東數西算”和5G落地進程不及預期。