>> 國盛證券-高能環(huán)境(603588)業(yè)績平穩(wěn)增長，資源化前景可期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊心成 |
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前三季度業(yè)績平穩(wěn)增長。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收61.9億元，同比+12.8%，歸母凈利潤6.0億元，同比+3.2%，2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收21.9億元，同比+3.8%，歸母凈利潤1.6億元，同比-18.1%。第三季度業(yè)績略有下滑，或因?yàn)轫椖颗榔碌仍蛩隆?br> 盈利能力整體穩(wěn)定，經(jīng)營管理穩(wěn)健。公司2022前三季度毛利率為21.4%（同比-2.0pct）、凈利率為10.6%（同比-1.1pct），盈利能力整體穩(wěn)定。公司2022前三季度銷售費(fèi)用率1.3%（同比+0.3pct），管理費(fèi)用率4.4%（同比-0.2pct），財務(wù)費(fèi)用率3.9%（同比+0.2pct），三費(fèi)合計比率9.6%（同比+0.3pct），整體費(fèi)用把控合理。公司2022前三季度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量6.5億元，同比+60.9%，現(xiàn)金流大幅改善。
環(huán)保督察&碳中和提升資源化板塊景氣度，為公司發(fā)展重點(diǎn)。過去行業(yè)偷排漏排現(xiàn)象嚴(yán)重，根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》與產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年我國企業(yè)報告的危廢產(chǎn)生量為7281.8萬噸，小于實(shí)際產(chǎn)生量，而專業(yè)持證機(jī)構(gòu)實(shí)際收集和利用處置量僅為4160.0萬噸。隨著環(huán)保督察趨嚴(yán)，過去漏報的處置需求將加速顯現(xiàn)。與此同時，不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)將淘汰出局，市場份額有望向頭部企業(yè)集中。此外，危廢資源化利用可減少碳排放，“碳中和”催化下板塊有望加速發(fā)展。公司是危廢資源化龍頭之一，根據(jù)公告統(tǒng)計，2021年末投運(yùn)產(chǎn)能達(dá)47.8萬噸/年，2022年末有望提升至約80萬噸/年。公司多金屬回收技術(shù)能力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈已拓展至新能源及深加工領(lǐng)域，增厚利潤空間。公司背靠東方雨虹，有望依靠優(yōu)秀的管理能力在資源化領(lǐng)域持續(xù)做大做強(qiáng)。
盈利預(yù)測：公司是固廢處置領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，金屬富集產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)優(yōu)勢明顯，且依靠良好的管理能力，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高速增長。我們預(yù)計2022/2023/2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.6/11.9/16.9億元，對應(yīng)PE 17.5/12.6/8.9x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，原材料波動風(fēng)險，項目進(jìn)度不及預(yù)期等
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