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投資要點
　　動態(tài)數據跟蹤
　　動力煤：長協定價基準指數上漲。本周供應端受主產地疫情等影響較為明顯，北方港港口庫存明顯走低，長協定價基準價格指數有所上漲。截至10月28日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價1670元/噸，周上漲0.3%，月度同比上漲5.70%；2022年至今的年度均價1388.09元/噸，較上年中樞上漲17.35%。國煤下水煤價格指數（NCEI）799元/噸，周變化3.23%；CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格806元/噸，周變化2.54%，環(huán)渤海動力煤價格指數（BSPI）735元/噸，周持平。北方港港口合計煤炭庫存1757萬噸，周變化-9.34%%；長江口八港合計煤炭庫存422萬噸，周變化6.03%。南方八省電廠煤炭日耗169.8萬噸，周變化-3.30%；庫存3154萬噸，周變化1.74%。
　　冶金煤：全產業(yè)鏈庫存下行，主焦煤價格仍然較強。本周國內煤種結構問題將一直存在，主焦煤供應仍呈現趨緊局，港口及下游焦炭企業(yè)庫存繼續(xù)走低，主焦煤價格仍然較強。截至10月28日，山西呂梁產主焦煤車板價2400元/噸，周持平；呂梁產1/3焦煤車板價2150元/噸，周變化-4.44%；國內獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別減少1.67%、0.26；六港口煉焦煤庫存環(huán)比上周減少12.26%。國內獨立焦化廠焦爐開工率69.50%，周變化0.6個百分點，變化不大。
　　焦、鋼產業(yè)鏈：鋼材弱勢運行，焦炭需求下降。近期鋼材價格價持續(xù)下跌導致部分企業(yè)檢修增多，市場對焦炭采需求減弱，市場博弈持續(xù)。截至10月28日，一級冶金焦天津港平倉價2910元/噸，周持平。獨立焦化廠、全國樣本鋼廠焦炭總庫存分別減少8.61%和3.67%；四港口焦炭總庫存減少2.03%；全國樣本鋼廠高爐開工率81.48%，周變化-0.57個百分點。全國市場螺紋鋼平均價格3944.00元/噸，周降低-2.30%；35城螺紋鋼社會庫存合計419.07萬噸，周減少14.88萬噸，周變化-3.43%。
　　煤炭運輸：沿海煤炭運價走勢偏弱。沿海電廠日耗季節(jié)性走低，疊加庫存較高，船找貨狀態(tài)持續(xù)，運價承壓。截止10月28日，中國沿海煤炭運價綜合指數872.33點，周變化-15.75%；國際海運價格（印尼南加-連云港）15.13美元/噸，周變化-6.08%；鄂爾多斯煤炭公路運輸價格指數維持穩(wěn)定.環(huán)渤海四港貨船比11.00，周變化-9.84%。
　　煤炭板塊行情回顧
　　本周煤炭板塊跟隨大盤走低，總體微跌，但跑贏大盤指數。煤炭(中信)指數周下跌0.59%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周下跌0.05%，煤化工Ⅱ(中信)周下跌4.89%。個股方面，煤炭洗選板塊潞安環(huán)能周漲幅為正。鄭州煤電、山煤國際、電投能源和陜西煤業(yè)跌幅較?。幻夯€股普跌，其中金能科技、山西焦化和陜西黑貓跌幅較小。
　　本周觀點及投資建議
　　本周煤炭延續(xù)調整，一方面由于多家煤炭上市公司三季度單季業(yè)績增速為負；另一方面，考慮板塊年初至今累計上漲周變化較大，部分機構投資者存在獲利了結心理。隨著煤炭板塊近期的調整，當前煤炭股板塊動態(tài)估值處于歷史偏低位置（近5年的0.57百分位），疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高。根據三季度價格走勢判斷，前三季度動力煤和焦煤價格均有改善，三季度單季動力煤和焦煤走勢有所分化，部分上市公司存在環(huán)比下降情況符合預期。進入四季度以來，不同煤種均價較三季度環(huán)比有一定幅度改善。動力煤方面，動力煤淡季不淡，冬季保供壓力大于迎峰度夏，四季度價格有望再次沖高。冶金煤方面，目前原料焦煤及焦炭供應偏緊，在整個黑色市場產業(yè)鏈中處于相對偏強的狀態(tài)。短期鐵水產量仍將保持較高水平，煤焦價格相對偏強。動力煤建議關注兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、晉控煤業(yè)；非動力煤建議關注潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸鋰價格高企打開鈉離子電池發(fā)展空間引發(fā)市場較高關注，華陽股份轉型涉及鈉離子電池等領域，走勢相對獨立。近期鈉離子電池行業(yè)標準制定工作正在加速推進，疊加儲能端訂單表現良好，建議重點關注。
　　風險提示
　　價格強管控；經濟衰退；供給釋放超預期；進口煤價格大跌；個股轉型不及預期；其他擾動因素。