>> 中信證券-煤炭行業(yè)2022年Q3基金重倉分析專題：Q3配置比例提升，成長型龍頭受關(guān)注-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
775KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
祖國鵬,張若海 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022Q3基金重倉煤炭股票規(guī)模環(huán)比大幅上升，主動偏股性基金規(guī)模增加更為明顯，重倉股市值超配0.24pct，近年來首個季度實現(xiàn)超配。雖然9月中旬以來，在三季報低于預(yù)期、海外能源價格調(diào)整的壓制下，煤炭板塊波動較大，但經(jīng)歷過前期調(diào)整，板塊P/E估值又回到歷史低位。我們看好Q4旺季煤炭景氣的擴張，加上全年盈利確定性高及分紅等預(yù)期，Q4板塊行情可期。我們建議逢低配置低估值、有成長性的公司。
Q3市場熱度繼續(xù)升溫，基金重倉煤炭股市值規(guī)模環(huán)比增加。2022Q3煤炭行業(yè)基金重倉股市值規(guī)模合計為486.83億元，環(huán)比增長28.17%，其中主動偏股型基金配置煤炭行業(yè)重倉規(guī)模環(huán)比增長32.53%；基金持倉規(guī)模占煤炭行業(yè)流通市值的3.07%，較2022Q2增長0.65個百分點。2022Q3公募基金重倉煤炭行業(yè)TOP10個股市值為436.37億元，較2022Q2增長32.08%，占同期基金重倉煤炭行業(yè)市值總額的91.69%，較2022Q2增長2.71pcts，顯示2022Q3公募基金重倉煤炭股的集中度進(jìn)一步增長。
焦煤板塊重倉市值環(huán)比增幅明顯。2022Q3，基金重倉動力煤板塊市值規(guī)模352.09億元，環(huán)比提升20.11%，占煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模的72.32%，較2022Q2下降4.86pcts；基金重倉煉焦煤板塊市值規(guī)模107.83億元，環(huán)比提升74.28%，占煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模的22.15%，較2022Q2提升5.86pcts；基金重倉焦炭板塊市值規(guī)模7.06億元，環(huán)比下降26.0%，占煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模的1.45%，較2022Q2下降1.06個百分點。
重倉市值環(huán)比增加的個股以具備成長潛力的公司為主。2022Q3基金重倉市值增加額前5名個股分別為兗礦能源(43.76億元)、山西焦煤(19.75億元)、淮北礦業(yè)(14.9億元)、華陽股份(8.48億元)、中煤能源(4.99億元），這些公司或有中長期的產(chǎn)能增長、或有外延式收購、或向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；基金重倉市值減少額前5名個股分別為美錦能源(-2.26億元)、蘭花科創(chuàng)(-2.07億元)、昊華能源(-1.83億元)、靖遠(yuǎn)煤電(-1.15億元)、新集能源(-0.8億元)?；鹬貍}占流通盤比例增加前5名個股分別為：淮北礦業(yè)(3.2pcts)、山西焦煤(2.83pcts)、安源煤業(yè)(1.91pcts)、晉控煤業(yè)(1.77pcts)、兗礦能源(1.76pcts)。
四季度基本面展望：傳統(tǒng)旺季到來，煤價高位有支撐。雖然保供增產(chǎn)仍是今年的政策主基調(diào)，但是新增產(chǎn)能投放依然存在瓶頸，加上進(jìn)口減量等因素，國內(nèi)煤炭市場依然是供給緊平衡的狀態(tài)。展望四季度，我們看好動力煤表現(xiàn)，季節(jié)性旺季、水電出力低位及穩(wěn)增長政策的推動，都有助于需求的邊際改善。而供給端，產(chǎn)量環(huán)比增長相對有限。從10月以來的煤價表現(xiàn)以及我們的供需預(yù)測來看，預(yù)計Q4均價中樞有望進(jìn)一步上移，煤炭景氣有望繼續(xù)擴張。按照目前市場預(yù)期，我們預(yù)計上市公司全年業(yè)績同比增速或在70%～80%，且確定性高。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟恢復(fù)情況低于預(yù)期，影響煤炭需求；保供增產(chǎn)政策壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
投資策略：短期調(diào)整或漸進(jìn)尾聲，繼續(xù)看好四季度行情。短期板塊三季報業(yè)績低于預(yù)期以及海外能源價格的下跌，導(dǎo)致市場情緒偏弱，板塊調(diào)整明顯。但我們持續(xù)看好四季度國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴張，穩(wěn)增長等政策預(yù)期也有望穩(wěn)定行業(yè)中期需求，疊加國內(nèi)外煤價在冬季旺季或繼續(xù)走高，預(yù)計都將為板塊后續(xù)上漲帶來催化劑。我們認(rèn)為短期悲觀情緒或逐步緩解，建議逢低布局低估值、有增長的龍頭公司山煤國際、蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、兗礦能源，同時持續(xù)推薦受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份。
|
|
