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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來(lái)源，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)10月21日最新報(bào)價(jià)1612元/噸，9月累計(jì)上漲254元/噸，10月以來(lái)上漲94元/噸。供需面，近期煤價(jià)上漲的主要原因，一是需求雖然季節(jié)性回落，但工業(yè)用電和非電需求維持剛性，同比小幅增長(zhǎng)；二是供給有所收縮，主要由于煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)力度較為嚴(yán)格，加上內(nèi)蒙、山西、陜西部分產(chǎn)地疫情反復(fù)，局部靜默管理，生產(chǎn)運(yùn)輸受到影響，大秦線(xiàn)由于疫情影響秋季檢修延期到10月29號(hào)，供需總體趨于緊張。后期，10月下旬開(kāi)始產(chǎn)量預(yù)期逐步恢復(fù)，但實(shí)際增量仍受到疫情擾動(dòng)和實(shí)際產(chǎn)能制約，加上中小用戶(hù)和非電用戶(hù)補(bǔ)庫(kù)仍有空間，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐；焦煤方面，港口和產(chǎn)地焦煤煤價(jià)近2周累計(jì)上漲60-150元/噸，Q4長(zhǎng)協(xié)整體穩(wěn)定（局部略下降），由于終端需求較弱，下游鋼廠和焦化廠采購(gòu)積極性一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，但考慮到焦煤供給難有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)或總體穩(wěn)健。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面：二十大要求立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，加強(qiáng)煤炭清潔高效利用。二十大報(bào)告中提出：①積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和；②立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)；③深入推進(jìn)能源革命，加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，積極參與應(yīng)對(duì)氣候變化全球治理。（2）供需：10月上旬火電延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，安全監(jiān)管+散點(diǎn)疫情+鐵路檢修影響供給。從運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，10月上旬火電發(fā)電量日均同比增長(zhǎng)5.2%，而水電發(fā)電量日均同比下降20.9%（9月上中旬同比分別為+5.5%和-31.1%）。綜合看，二十大結(jié)束后供給有望環(huán)比增加，但各主產(chǎn)地實(shí)際產(chǎn)能相比21Q4變化不大，安監(jiān)力度提升和疫情影響實(shí)際供給可能再次低于預(yù)期。加上長(zhǎng)協(xié)煤比例較高，市場(chǎng)煤或仍面臨供不應(yīng)求。（3）部分公司3季度預(yù)告盈利平均同比增長(zhǎng)超50%。
　　行業(yè)判斷：近期國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)供需維持平衡略偏緊，需求雖有壓力但韌性較強(qiáng)，近期部分公司披露Q3預(yù)告，雖然行業(yè)盈利環(huán)比Q2普遍小幅下滑，但業(yè)績(jī)同比仍維持較高增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。行業(yè)動(dòng)態(tài)PE中樞約5-6倍水平，提升空間較大。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國(guó)神華（A、H）。建議關(guān)注主線(xiàn)：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。